一、

北京时间5月4日凌晨，美联储宣布继续加息25个基点。

这是2022年3月以来美联储第10次加息，也是今年的第3次加息。

美联储本轮加息周期回顾

数据来源：Wind

A股的小伙伴苦加息久矣。

数据来源：Wind 数据截至日期：20230505

虽然不能把A股表现不佳的锅全都甩到美联储身上，但2022年美联储连续大幅加息确实是导致A股熊市的重要原因——

加息提振美元指数、加大人民币贬值压力；

加息将带动国内债券利率的上行，压制A股成长板块估值；

加息导致海外市场波动加剧，避险情绪上升，影响A股投资者的信心。

2023年以来，关于美联储加息放缓预期的反复又导致了A股的波动。

2023年1月，市场预期美联储加息放缓，甚至预期2023年内转为降息，全球股市普涨，A股也迎来大涨；

2023年2月-3月，由于美国通胀数据居高不下，市场又预期美联储的加息幅度将会加大，A股又进入了震荡调整

……

可以说，这一年多来，A股的走势常常要看美联储的脸色。每一次的加息决议，都会牵动国内股民的神经。

所以，在第10次加息后，大家纷纷在问：

这会不会是美联储本轮最后一次加息？

二、

先上结论——

可能性比较大。

美联储在这一次的货币政策声明中，删除了“预期进一步收紧政策可能是合适之举”这一措辞，取而代之的是“确定下一步合适的紧缩幅度时会考虑多种因素”。

这与2006年停止加息时的做法大致相似，被市场视为美联储发出暂停加息的信号。

美联储主席鲍威尔在新闻发布会中也表达了相同的观点——货币政策是紧缩的，并且实际利率已经高于中性利率，正在临近或者已经达到加息周期的尾声。（we are getting close or maybe even there）

再考虑到美国经济近期持续走弱：

美国的一季度GDP数据远不及市场预期值，已经出现连续两个季度经济增速放缓趋；

美国ISM制造业活动连续第六个月收缩，这是自2009年以来持续时间最长的一次收缩；

4月美国消费者信心指数降至了101.3，创去年7月以来最低水平。

以及再次冒头的美国银行业危机（此前硅谷银行风险的暴露是由加息触发，加息越多，脆弱机构的压力越大）……

此次加息后，市场对的6月美联储暂停加息以及降息25个基点的预计概率分别是80.4%和19.6%。

也就是说，市场目前基本不再认为美联储在6月会继续加息。

这一次，也许真的就是美联储本轮加息的终局。

如果美国通胀继续保持高位、经济数据回升，也不能排除继续加息的可能。

三、

加息结束了，啥时候开始降息？

这可能是很多人关心的另一个问题。

加息利空A股，降息再怎么说也算个利好吧。

上一轮美联储降息周期，2019年8月到2020年3月期间，包括降息之前的预期发酵期以及降息之后的很长一段时间，正好就是A股走牛的时间段。

然而从历史经验来看，降息可能不会那么快到来。

自从1990年代以来，美国历经四轮加息周期，加息结束至首次降息的时间间隔平均为9个月。

最长的是2006年加息周期的15个月，

最短的是1995年加息周期的5个月。

美联储加息结束到首次降息间隔

数据来源：Wind

更何况，目前美国的通胀依然居高不下，而抑制通胀是美联储的重要目标。鲍威尔在新闻发布会上说得很明白：

通胀回落速度缓慢，降息是不合适的。

所以，美联储或许将维持目前的利率一段时间，直到通胀明显回落。

四、

虽然短时间内可能还看不到美联储降息，但暂停加息，好歹也解除了A股身上的一大“封印”。

此前4次美联储“最后一次加息”后，大盘的表现都比较不错。

上证指数上市以来走势

数据来源：Wind

从这个角度看，或许可以对A股更乐观一些。

当然A股要走出真正像样的行情，“打铁还需自身硬”——经济基本面复苏的程度非常关键。

虽然一季度的经济数据超预期，但4月份的制造业PMI数据重回“荣枯线”（50%）以下，反映经济景气的上行动能显著弱化。

节前的重大会议中，也明确提到了 “当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”。

经济复苏可能不会一蹴而就，我们或许也需要对行情多点耐心。