今年以来，不少小伙伴可能都关注到了一个现象：大盘指数明明是上涨的，但为什么大多数主动权益基金的表现却都不太好？

我们以偏股指数基金（指数代码：930950）代表股票基金的总体表现，以沪深300指数代表大盘的表现，可以发现：今年以来，沪深300指数取得了1.71%的正收益，而偏股基金指数却下跌了3.96%，跑输沪深300指数5.67%。

图：偏股基金指数VS沪深300年度收益率对比

资料来源：Wind，截至2023/5/12

图：偏股基金指数VS沪深300净值对比

资料来源：Wind，截至2023/5/12 注：以2022/12/30为基准归一化

为什么偏股基金指数会跑输沪深300呢？小编即将为你解答这个疑惑，快来看看差距到底在哪里吧~

偏股基金指数VS沪深300，

都配置了哪些行业？

我们先来看看两个指数行业分布情况，如下图所示：

图：偏股基金指数VS沪深300行业权重分布

资料来源：Wind，截至2022年末，行业分类为中信一级行业

我们以沪深300为对比，配置比例高于沪深300的为“超配”，配置比例低于沪深300的为“低配”，从图中可以看出：

01 超配情况

偏股基金指数的超配权重超过1%的行业有：医药、机械、国防军工、基础化工。整体而言，泛科技板块是公募基金配置较多的板块。

02 低配情况

偏股基金指数的低配权重超过1.5%的行业有：银行、非银行金融、家电、电力及公用事业、建筑、交通运输。

银行行业的低配权重达9.1%，非银金融行业的低配权重达7.9%。由此看来，公募基金在大金融板块的相对配置比例更少。

偏股基金超配与低配的行业，

今年表现如何？

我们进一步分析可以发现，今年以来，在偏股基金指数的超配权重超过1%的行业中，仅有机械行业取得正收益，医药、国防军工、基础化工行业均表现乏力。

而反观偏股基金指数的低配权重超过1.5%的行业中，仅有交通运输行业取得了负收益，银行、非银行金融、家电、电力及公用事业、建筑行业均表现强势。

图：偏股基金指数VS沪深300

超配比例和行业指数收益率

注：指数行业权重取2022年年报口径，行业指数收益率区间2023-01-03至2023-05-12

关注市场的小伙伴们都知道，今年A股的热门板块无疑是“AI和中国特色估值体系”两大主题。

虽然前者对应的TMT板块在偏股基金中并未显著低配，但后者对应的大金融和基建板块却是偏股基金配置相对较少的。

尤其是偏股基金低配最多的银行和非银金融行业，在年内分别取得了4.8%、10.4%的收益率，导致偏股基金指数错失了一大收益来源。

整体而言，偏股基金的“审美”和今年的市场风格有一定的偏离，或许是偏股基金指数跑输沪深300指数的主要原因。

展望未来，

偏股基金还有希望追上大盘吗？

面对年初以来偏股基金指数跑输大盘的情况，很多小伙伴可能会问：未来市场将如何演绎？偏股基金还能“逆袭”吗？

我们认为，一方面，AI、中国特色估值体系等热门主题短期内或将面临一定压力，这可能在一定程度上利好偏股基金追赶沪深300。

另一方面，公募基金的持仓处于动态变化中，基 金经理会通过研究，不断捕捉和挖掘市场上新的投资机会。偏股基金相对宽基指数的超额收益，本质上正是源于基金投研团队长期的研究积淀。

大家不妨将目光放得长远一些。如果自己没有这么多的时间精力来研究市场和基金风格，也可以交给专业的基金投顾来帮忙。

广发基金投顾团队会为你持续追踪市场、优选基金，采取科学和均衡的配置策略，追求分享资本市场长期发展的果实。

风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎。