编辑 | 虞尔湖

出品 | 潮起网「于见专栏」

2023年国内热度最高的国货品牌当属华为莫属。无论是Mate60手机还是问界新款M7车型，都是消费市场的当红炸子鸡。如果哪家公司能够进入华为供应链，那么肯定会受到资本市场的极大关注。前有被苹果抛弃的欧菲光，现有股价涨停的佛山照明。

十月的佛山照明可谓是喜事连连。国庆期间华为车型大卖，而佛山照明旗下子公司南宁燎旺正是问界M7的车灯供应商；子公司佛照智能又与华中科技大学中欧能源学院、湖北零碳科技签订战略协议，进军健康照明、高光效新能源赛道。

然而就在九月底，佛山照明的上市控股子公司国星光电刚刚宣布终止和盐城东山的重大资产重组。如今抱上华为“大腿”，又重新开辟照明新赛道，春风得意的佛山照明未来发展之路会更加坦荡光明吗？答案可能并不尽然。

行业换代之下增收不增利

成立于1958年的佛山照明，是我国照明行业中的老企业，素有“中国灯王”的美誉，也是国内第一家上市的照明企业。在65年的岁月里照明市场历经多次技术革新，佛山照明虽然还处在一线位置，但是早已没有往昔的辉煌风采。

以技术来划分，我国照明市场历经白炽灯、节能灯、LED和智能互联四个时代。以传统球泡起家，曾经是民用市场老大的佛山照明在前半程猛的一批。1993年正式登陆深交所后，连续16年进行现金分红，派现累计超21亿元，成为两市典范，一度被外界称为“现金奶牛”。

然而在照明赛道的下半场，佛山照明却显得后继乏力，甚至已经有掉队迹象。

据财报显示，2016年至2020年，佛山照明营收由33.66亿元增至37.45亿元，四年时间营收仅增长了3.79亿元。要知道仅在2016财年里，佛山照明的营收就增长了近5亿元。

与此同时，其在市场中的地位也愈发靠后。在2014年至2020年发布的中国LED照明灯饰行业榜单中，佛山照明虽都在前十之列，但是常年处于七、八名下游位置。

之所以市场地位下滑，最大的原因在于进入LED时代后，随着欧普、雷士、木林森等新品牌的强势崛起，照明赛道处于混战状态，市场竞争激烈，佛山照明在传统市场的优势并没有延续下来。

而除了营收增长缓慢，佛山照明面临的另一个难题是利润不增。2018年至2020年，其归母净利润分别为3.78亿元、2.96亿元和3.17亿元。

值得注意的是，在2021年并购了南宁燎旺、控股国星光电之后，其营收增长至87.6亿元，离百亿营收咫尺之遥，但是利润情况毫无改观。2021年和2022年的归母净利润均在2亿元左右，相比2020年甚至还出现了下滑。

对比营收规模相似的欧普照明，佛山照明差的不是一星半点。2022年欧普照明营收72.7亿元，归母净利润高达7.84亿元；即使体量比其小的立达信和得邦，在利润数据上也好于佛山照明。

如果把时间线拉长，从2002年开始，佛山照明的归母净利润大多时间都处在2亿-3亿区间。可以说近20年时间里，佛山照明的盈利状况其实在原地踏步。

增收不增利成为佛山照明的老大难问题，这也说明在行业变迁的过程中，其产业结构虽然转向了LED，但在管理层面上存在诸多问题，导致在新市场中没有发展起来。

股权动荡，战略缺失

说起佛山照明的管理层变动，近十年来换帅可谓是家常便饭，其股权结构也多次发生变更。最早由佛山政府变为德国欧司朗，再到现在的广晟集团。兜兜转转二十年还是回归到了国资怀抱。而佛山照明正是在外资入主之后才开始一蹶不振。

2005年欧司朗成为佛山照明的第一大股东，在接下来的十年里，佛山照明管理层内斗不止。2012年发生了震惊股市的年报造假事件，被上千股民诉讼，一时间佛山照明“绩优股”形象尽毁，累计赔偿金额达上亿元，导致其元气大伤。

这场风波的背后其实就是欧司朗和彼时佛山照明管理层争夺控制权的结果。为什么管理层和欧司朗意见相左，主要原因就是在业务上佛山照明和欧司朗存在竞争关系。

欧司朗是全球知名的光源制造商，其背后是西门子公司。成为佛山照明的第一大股东后，其目的很明显就是想通过佛山照明的渠道打开国内市场。而彼时佛山照明管理层的战略目标是“出海”，这无疑对欧司朗来说颇具威胁。

内斗的结果就是佛山照明错失LED和海外市场的发展时机。彼时的佛山照明在主业上已经无心恋战，从而转向了锂电能源和金融投资。不过2015年广晟集团接手后，佛山照明的主业依旧没有起色。

2016年佛山照明国内市场营收21.48亿元，2020年这一数据为22.64亿元。从数据上看，广晟集团的入主并未带来太大改变，这是因为佛山照明的长期低价策略所致。

在转向LED市场后，2014年佛山照明率先打响了价格战来抢占市场，包括现在的佛山照明也被外界形容为“价格屠夫”。凭借低价策略确实让营收暂时增长，但是随着木林森、飞利浦等巨头的加入，价格战也让佛山照明陷入了恶性循环。

最直接的表现就是其毛利率正在逐年降低，而且要远低于其他竞品公司。例如2022年其照明器材和灯具的毛利率为20.29%，而欧普照明为35.34%，三雄极光为30.13%。

一方面是利润难以提升，另一方面竞争激烈市占率难以扩大。在低价策略和管理缺失两大因素下，佛山照明的主业长期疲软乏力，难有再进一步的希望。不过现在的佛山照明也并没有把希望寄托在照明产业上，而是把重点放在了产业转型。

多元转型未见成效

佛山照明的多元化转型其实非常早，2005年投资富湾湖酒店，2007年搞证券投资，2009年参与盐湖卤水资源开发，入股国轩高科布局锂能源。欧司朗时期的佛山照明，多元转型更多的是在产业外。而现在广晟时期的佛山照明，多元化转型则集中在产业内。

从2015年起，开始与锂能源断舍离，出售国轩高科、佛照锂能股权，发展电工产品。2017年明确照明、电工和车灯三大板块，2021年收购控股了南宁燎旺和国星光电，切入汽车主机和半导体产业链。

同时在照明主业上，佛山照明也通过和阿里云、涂鸦智能转向智能化。由此可以看出，其产业结构调整和布局已经非常清晰：产业向中上游全面整合，下游扩大细分领域市场。

然而以目前情况看，车灯和LED封装虽然是其重点发力方向，但是短时间内难以成为第二曲线。

国星光电是国内的老牌LED封装企业，2010年在深交所上市。其产品主要包括背光模组、LED芯片、光电子器件等，多用于智能家电、户外显示等领域。

不过经过50多年的发展，国星光电面临着和佛山照明同样的问题：市场竞争力下降。加上近年来消费电子市场的低迷，其业绩正在走下坡路。

2022年国星光电营收35.8亿元，同比下降11.49%；归母净利润1.21亿元，同比下滑48.22%。今年上半年，国星光电的情况依然不太乐观，净利润下滑了37.45%。其产业也存在着毛利率下降、存货跌价等问题。想通过国星光电反哺佛山照明显然不现实。

那么车灯赛道无疑就是佛山照明多元转型的最后希望。2022年其车灯营收达到了17.3亿元，营收占比近20%，逐渐成了第三极。

然而车灯市场格局相对集中，佛山照明想要突出重围难度很大。据数据显示2021年行业CR5高达70%，南宁燎旺市占率仅为3%。

并且大部分车灯厂商都已经有各自固定的汽车合作品牌，例如华域视觉背后是大众和通用、法雷奥是日产、斯坦雷是丰田。反观南宁燎旺，其产品主要用在微型汽车，合作伙伴为五菱、东风柳汽等厂商。

由此可以看出南宁燎旺和头部企业还有很大差距，虽然近期成功进入华为问界的供应链，但华为汽车的车灯供应商不止南宁燎旺一家。也就是说佛山照明的车灯业务无论是在技术和客户资源上，还需要长期的积累，远未达到能支撑佛山照明业绩的地步。

结语

随着房地产市场的低迷，家用和工程照明市场不见起色。但是消费升级之下，智能、植物、车灯等细分照明赛道却展现了强劲生机。佛山照明依靠全新产业调整，从产品内容上有实力和木林森、欧普等企业一较高下。

但是现在的佛山照明明显是“旧病难医”，想要重返巅峰并不能只靠并购之法来实现。“吃”只是外补之法，在这个竞争激烈的千亿照明大市场里，技术革新对照明企业来说至关重要，佛山照明能否吸收消化才是其发展壮大的关键。