本报记者：黄鑫蕾编辑：陈俊杰
10月20日，三维股份（SH603033，股价17.19元，市值177.4亿元）公告，旗下内蒙古三维新材料股份有限公司与乌海高新技术产业开发区签署《投资框架协议》管理委员会。前者拟在辖区投资建设70万吨/年BDO（1,4-丁二醇）、50万吨/年降解塑料PBAT（热塑性生物降解塑料）、后者24万吨/年高端聚醚材料。 PTMEG（化学物质）、10万吨/年NMP（N-甲基吡咯烷酮）及配套绿色电力项目。
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公告称，三维股份在乌海建设的一期产能（年产30万吨BDO等）已基本建成。二期原规划为60万吨/年BDO、50万吨/年PBAT、24万吨/年。年产PTMEG、10万吨/年GBL（-丁内酯）和5万吨/年NMP。该计划计划新增BDO年产能10万吨、NMP年产能5万吨。同时，新增绿色电力配套建设。生产能力。
不过，《每日经济新闻》记者注意到，上述合作总投资148亿元，其中原二期计划投资87亿元，此次新增计划投资61亿元，其中BDO、NMP投资13亿元，绿电投资48亿元。截至今年6月30日，公司净资产34.25亿元，资产负债率达到62.2%，货币资金账面余额仅为6.09亿元。
拟建设配套绿电项目
根据双方签署的《投资框架协议》，乌海高新技术产业开发区管委会支持子公司三维股份投资建设70万吨/年BDO和50万吨低值合成橡胶项目-乌海高新技术产业开发区碳素产业园。 /年PBAT、24万吨/年PTMEG、10万吨/年NMP，主要生产经营BDO、PBAT、PTMEG、NMP等产品。
同时，乌海高新技术产业开发区管委会还支持三维股份子公司充分利用乌海风景优势，投资建设配套绿色电力项目，打造绿色电力和低碳煤化工生产基地。计划2026年前完成项目投资建设并投产。
公开资料显示，三维业务涵盖石化橡胶、轨道交通、精细化工、热电等领域。产品布局包括聚酯切片、聚酯工业丝、胶带、轨道交通预制件以及BDO、PBAT等电蒸汽及精细化学品。化工产品与新能源产业无关。
对于绿色电力项目建设，《每日经济新闻》记者发现，这可能与乌海当地国民经济和社会发展规划密切相关。
根据1月18日发布的《乌海市2023年国民经济和社会发展规划纲要》，乌海市人民政府要求打造现代煤化工、硅基新材料、精细化工、和冶金建材。装备制造、现代能源、可降解材料等5个超百亿级全产业链集团；做大做强新能源产业，加快抽水蓄能电站一期工程建设，实现21座分布式电站、总装机容量5.16万千瓦的光伏项目并网发电。
其中，乌海市人民政府要求大力发展新材料产业，加快年产151万吨BDO、146万吨降解材料项目建设，推动3个降解材料产业项目投产投资超100亿元，建设全国重要的生物降解材料生产基地。
不过，即便三维股份承载着当地政府的殷切希望，一时之间也未必能拿出这么多钱。 2023年半年报显示，公司上半年实现营收18.44亿元，同比小幅下降2.81%，归属于母公司净利润1.16亿元，同比增长21.8%；截至6月30日，公司净资产34.25亿元，资产负债率达到62.2%，货币资金账面余额仅为6.09亿元。
对此，三维股份在公告中表示，该项目投资金额较大，资金来源尚不确定。公司将积极通过银行信贷和资本市场等渠道筹集资金，也不排除根据实际情况引入专业机构以合资形式进行合作。随着项目建设的推进，以及随着BDO项目一期的出售，公司的营收规模和现金流情况也将有所增加。但仍可能存在融资进度或融资规模未达到预期的风险，从而影响项目建设进度。
BDO价格年内震荡下行
据智研咨询了解，BDO上游原料主要包括石灰石、煤炭、焦煤、甲醇；产业链中游是BDO产业的生产制造；产业链下游应用广泛，主要包括PTMEG、PBT、THF、聚氨酯、GBL等。具体从下游应用占比来看，我国BDO主要下游应用为PTMEG、PBT、-丁内酯、浆料、PBS/PBAT、热塑性弹性体等
2016-2021年，PTMEG/THF和-丁内酯在BDO下游需求中占比较大。 2021年，其市场份额分别达到54.6%和12.6%。市场份额增长较快的主要是PTMEG（2016年份额为44%）和PBS/PBAT（2016年份额不足2%）。
2021年BDO价格爆发式增长，国内BDO行业企业频频扩产。 2022年市场价格回落，企业产能利用率不高，市场情绪下滑。据统计，2022年我国BDO行业产能约367万吨，产量约211万吨，产能利用率下降至57.5%。需求方面，随着市场价格大幅下跌，国内市场需求增加。数据显示，2022年我国BDO行业需求量约为207万吨，同比增长18.0%。
从市场规模和价格来看，据统计，2022年我国BDO行业市场规模约为317.6亿元，同比下降29.0%。主要由于国内市场价格下降和海外市场需求减少所致。市场均价将从2021年的25600元/吨下降至2022年的15300元/吨。
进入2023年，国内BDO价格继续震荡下行。今年9月初以来，BDO价格从11700元/吨开始大幅下跌。生意社数据显示，10月20日华南地区现货散装水主流价格为10300~10400元/吨；桶价11600~12000元/吨（承兑交割）。华东地区现货散水主流价格10200~10300元/吨；桶价11400~11800元/吨（承兑交割）。
Business Club认为，近期华南地区BDO市场弱势，整体市场氛围清淡。实际订单消息较少，观望等待结算较多。部分持货商对新周期信心不足，实际订单在市场低端商谈；华东地区BDO市场弱势震荡。供给端主要是稳市场。但下游订单跟进清淡。现场库存压力依然存在。持货商出货心态坚挺。市场整体弱势下行。
对此，三维股份也在公告中表示，虽然公司前期对BDO等产品的未来市场前景做了大量的研究和论证，但对实现经济效益仍会产生不理想的影响。由于上述因素的变化，该项目的效益。确定影响的可能性，导致未来业务市场需求增长低于预期，或业务营销进展与公司预测存在偏差，投资项目实施后可能存在达不到预期效益的风险。
值得一提的是，10月23日，三维股价收于17.19元/股，跌幅1.88%。
每日经济新闻
