刚过去的2023年一季度，市场出现明显分化，TMT和“中特估”板块表现亮眼，如计算机和传媒行业单季度涨幅就超过30%。

数据来源：wind，日期为2023-01-01至2023-03-31。指数过往表现不代表未来表现，市场有风险，投资须谨慎

很多小伙伴都非常好奇：TMT涨得这么好，基金加仓了吗？

而随着基金一季报的披露完成，我们就可以从这份公开披露的报告窥探到一些端倪……

（说明：文章中提到的主动权益基金包括普通股票型、偏股混合型和灵活配置型三大类型基金）

行业配置

需要说明一点，即使基金经理没有调仓，行业/个股本身的涨跌幅也会影响配置比例的变动。

举个简单的例子，假如有一只基金在2季度末的规模是2亿，投资A/B行业的比例各是50%，即1亿元。

在一季度内，基金份额没有变动、基金经理也没有调仓，A行业涨了100%，B行业跌了50%。

那么基金规模变成了1亿*（1+100%）+1亿*（1-50%）=2.5亿。

其中，A行业占比为1亿*（1+100%）/2.5亿=80%；B行业占比为1亿*（1-50%）/2.5亿=20%。

如果我们光看配置比例的变动，会误以为基金经理进行了大调仓，增配了A行业，减配了B行业。

所以，在分析行业配置比例变动的时候，想要知道基金经理真实的配置行业变动情况，就需要去掉行业涨跌幅本身的影响。

华安证券的分析结果显示，在剔除涨跌幅影响后，基金经理主动加仓排名靠前的行业分别为计算机（+1.99%）、食品饮料（+1.01%）、通信（+0.69%）和医药（+0.54%）。

主动减仓排名靠前的行业分别为电力设备及新能源（-1.87%）、国防军工（-1.03%）和银行（-0.80%）。

经过一季度的调仓之后，与2010年以来行业配置比例相比，配置比例处于历史相对高位的行业有食品饮料、电力设备及新能源、电子、计算机、基础化工和机械。

而配置比例处于历史相对低位的行业有医药、汽车、通信和家电等，其中一季度银行持仓比例创历史新低。

板块配置和市值偏好

再来看板块配置情况。

从基金在A股各个板块的配置比例情况看，可以很明显地看到主动权益基金在科创板上的配置比例呈不断增长态势。

而一季度在主板上的配置比例与去年四季度相比没有明显变化，仅下降了0.04%；创业板配置比例则明显降低，从去年四季度的21.71%降至一季度的20.54%。

由此可见，主动权益基金在一季度加仓科创板，减仓创业板。

接着来看市值偏好情况。

从图表可以很直观地看到，自2021年底以来，主动权益基金在超大盘风格上的配置基本呈现逐个季度下降的态势，2023年一季度相比去年四季度也有一个较为明显的下降，从37.30%降至34.98%。

相比之下，在小盘的配置比例提升明显，从2023Q1的19.72%提升至21.97%。

整体来看，在一季度主动权益基金的风格偏好从大市值向小市值部分转移。

【说明】

超大盘：中证100指数成分股

大盘：沪深300成分股中不在中证100中的部分

中盘：中证500成分股

小盘：沪深300、中证500以外的股票

股票仓位

最后来看一下股票仓位情况。

根据兴业证券的统计，主动权益基金仓位由85.31%增长至86.37%，创2004Q2以来最高水平。

这也容易理解，随着一季度A股市场逐渐回暖，基金经理也希望能够把握市场反弹的机会，所以会选择提高权益类资产的仓位。

从细分类型看，三大类型权益基金的加仓情况分别为：

普通股票型：+0.31%，仓位为90.71%

偏股混合型：+ 0.85%，仓位为89.15%

灵活配置型：+ 1.69%，仓位为78.26%

灵活配置型加仓幅度是最大的，可能也跟产品类型有关。

根据合同要求，普通股票型基金的仓位不能低于80%，所以即使基金经理有心想要在原来的基础上继续调高仓位，可上调的空间也不大。

而灵活配置型基金在股票仓位限制上就宽松很多，基金经理可操作的空间大。

经过一季度加仓后，广发证券统计发现主动权益型基金的持股规模已经约为4.1万亿，超过保险持股规模（保险资金用于股票和证券投资余额约3.4万亿，截至23年2月末最新数据）和北上资金持股（截至3月末规模约2.5万亿），在机构投资者拥有了举足轻重的话语权。

通过对主动权益基金一季报的分析，我们可以得到以下结论：

需要重点提醒的是，以上的结论是基于一季报数据（日期截至2023年3月31日）得出来的，现在已经过去了近一个月，不排除有部分基金继续调仓的可能，大家辩证看待上述结论哦~

风险提示：本资料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，也不作为任何法律文件。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩和获奖情况不预示未来表现。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。以上信息不构成个股推荐，股票过往表现不代表未来表现，市场有风险，投资须谨慎。