原标题：2023年的华成智云营收恢复高速增长，但盈利能力却一般

我们来看一下首家发布了年报的A股上市公司，北京华成智云软件股份有限公司（股票简称：华成智云）是由山东省财金集团所属山东省财金资本管理有限公司投资控股的国家高新技术企业。以视频、AI、大数据为核心技术底座，以科技赋能政府与行业数字化转型升级为愿景目标，为民航安全、资产管理、智慧公安、交通、社区、林业和水文水利等新型智慧城市领域提供专业场景化解决方案。

华成智云于2016年挂牌新三板，2020年入选创新层，获得新三板创新品牌价值100强的荣誉称号。是北京市“专精特新”企业、“小巨人”企业、中国科学院创新研究院理事单位、中安协会员单位。

2023年，华成智云的营收同比增长了41.6%，终结了前两年在1.6亿元左右徘徊的尴尬，重新回到较快增长的发展节奏。但是，其净利润继续下跌，这已经是连续第四年下跌了，这样的“分裂”是如何形成的呢？

毛利率暴跌，导致营收增长四成多的情况下，毛利额都出现了下跌，于是净利润下出现跌就不会让人觉得奇怪了。比毛利率下跌更直接的是销售净利率，就连2022年毛利率反弹的时候，也是大幅下跌的状态，最近四年的净资产收益率倒是差别不大，都在七八个百分点左右，算是一个中等的水平吧。

其实2022年的毛利率反弹还是超过了期间费用占营收比上升影响的，也就是主营业务的盈利空间是有所扩大的，只是受到了其他收益方面的影响而出现净利润下跌的情况。2023年虽然期间费用金额下降，占营收比更是大幅下降，但顶不住毛利率下降得更猛，主营业务的盈利空间，历史性地降到10个百分点以内，经营形势并不太好。

华成智云在其他收益方面，主要有“其他收益”和“信用减值损失”，2021年以前是持平略有节余，2022年及以后是总体略有净损失。虽然金额只有数百万元，但对于净利润只有一两千万的华成智云来说，这些影响显然是相当重要的。

在2023年以前，华成智云的现金流量表现只能算一般，2023年的表现还不错。在2022年融资后，最近两年似乎把这些融资和经营活动的净现金流全部在固定资产投资方面给用完了。

华成智云的长短期偿债能力都是很不错的，虽然最近两年的总资产增长明显，但其整体资产负债的规模仍然较小，偿债方面是没有什么问题的。

华成智云在北交所可能具有一定的代表性，公司规模整体偏小，营收增长时快时慢，盈利能力稳定性更差。有没有一种可能，上市公司的质量整体一般，导致市场上的增量本来就不足，所以说表现也就相对低迷呢？当然低迷也不代表就要下跌，那么下跌的原因有没有可能跟房价一样，以前就在各种因素的推动下，价格偏高了呢？

声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！