上周4月的金融数据公布后，咱们和大家隐晦的提到了有可能是利空落地，虽然周五指数继续下跌...跌幅榜靠前的主要是有色钢铁煤炭等经济敏感型，金融、高速铁路等都企稳的迹象。

商品市场表现得更为直观，除了数据公布的头天出现跳水，但之后快速反弹。一系列的表现，某种程度上说明了虽然数据很差，但也可以说差的意料之中，大部分情绪已经在股市里提前反应。

周末有不少卖方对数据进行了详细拆解，不同于前几个月的社融信贷爆量但价格数据 (CPI/PPI) 跟不上，4月的数据在经历了一季度的挤压订单、场景修复和信贷开门红之后，算是和之前大家对“数据劈叉 ”的疑惑共振了。

不过这里头的增量信息是，居民存款在4月有所下滑，住户存款减少1.2万亿元，可以说这是存款首次大幅度降低，原因可能有三点：

1）此前被人为延迟的提前还贷很多在4月发生；

2）口罩以来积攒的消费情绪，在五一假期充分释放；

3）存款活化带来的理财型资金。

尤其是第三点，已经得到了官方证实，银行理财规模单月回升1.2万亿。

另外一条坊间传闻被官方证实的是，下周开始，下调银行协定存款及通知存款自律上限四大国有银行协定存款和通知存款自律上限，下调幅度为30BP，其它金融机构降幅为50BP。

虽然协定存款和通知存款并不是主流，信号的意义更大，但是银行降低存款利率的过程大概率会加速，促使目前接近4万亿的居民超额储蓄松动松动，估摸着这也是央妈之前认为“居民投资意愿提升”的信心来源。

当然为了避免打脸，能不能从量变到质变还得继续观察，但是能松动一点一点，不敢消费不想买房，那买买理财也是好的。

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a股这头，中特估冲出短期高点后，情绪被快速打压，盘面上的亏钱效应也是非常明显，两市成交额已经连续两天在万亿以下，缩量严重。虽然看起来少数热点还在活跃，但是头绪很乱，最终难以形成合力。

市场对中特估的质疑还是比较多的，其中有几种代表性观点：

1）估值论。估值修复有上限，一种模糊的设定是1倍PB，超过估值设定就看空，这就意味着中特估在此前大涨，那么5月之后的时间要延续调整；

2）市场预期转弱论。类比阶段就像今年2月份，从行情直观表现上是中特估在涨、消费在跌，现在也呈现出这样的局面，大家觉得市场预期转弱阶段（经济动能边际持续下滑）低估值、高分红更具优势。

那可能就意味着“若市场预期转弱，则买中特估不出错”，整体低估值高分红在5月占优是能够持续的。

3）增量资金论。目前居民储蓄已经发生回摆，伴随一些银行主动下调存款利率，现在更多希望通过其他渠道获取更高的收益率。

在这种情况下比银行理财更高的确定性收益品种更受青睐，导致确实有一批资金流入开始增配中特估，尤其是股息率较高的中特估，那么“增量资金买价值则价值必胜”。

拆开来看，估值论背后的核心是对于今年绝对收益要求严格的资金的想法，他们觉得PB回1顶，盈利兑现的诉求比较高，这或许是短期调整的核心。

对于咱们，可能会更倾向第二种，因为现在谈增量逻辑肯定还太早，但是对于大部分配置资金，弱复苏被坐实的前提下，低估值、高股息策略，也“资产荒”的优势是比较明显的。

下周开始，之前募集的ETF资金会陆续到位，再加上短期市场调整的过快过急，我有种很强烈的预感，就算再不济，短期也很快会有反弹出现。

最后再插播一句，周末彭博社又最新传闻，下周一央妈可能下调1年期MLF利率，这将是去年8月以来的首次降息...（未经证实）。