4月份，A股市场整体延续震荡和两极分化的格局，从风格来看，价值风格占优，全月上证指数上涨了1.54%，其他主要指数均收跌。从主题来看，以人工智能（游戏、传媒、算力等）和“中特估”（银行、保险、运营商、石油石化、建筑工程等）为代表的两个主线大幅领涨，表现仍十分活跃和强势，并持续带动A股市场的高人气，月内连续多个交易日的成交金额突破万亿元。与之形成鲜明对比的是，光伏、新能源汽车链等其他赛道板块依旧低迷，仅在月底出现短暂的反弹。我们认为，月内市场持续分化、AI主题投资“热情不灭”的主要原因在于：

[中国赞]1）部分宏观数据显示国内经济复苏动能有所放缓，其中4月制造业PMI环比下降2.7个百分点至49.2%、新订单指数环比大幅下降4.8个百分点至48.8%，均落入收缩区间；

?[中国赞]2）4月份是年报和一季报披露的密集期，一季度业绩对股价有直接影响，从而影响相关的板块和指数的表现；

?[中国赞]3）美国的银行危机继续恶化，继硅谷银行和签名银行之后，第一共和银行也面临倒闭风波，相关事件的发展继续对全球金融市场和风险资产形成压制；

?[中国赞]4）随着全球潜在的经济增速下降，投资者对于技术进步带来的效率提升抱有极高的热情。不得不说，人工智能概念的活跃程度和其他板块低迷的持续时间都明显超出了包括我们在内的市场多数机构投资者的预期。展望后市，我们认为，尽管从环比的角度看宏观数据存在一定程度的“瑕疵”，但从同比的角度看，年初以来国内经济一直处于改善的过程中，修复的动能仍在。随着业绩期的风险释放完毕，同时在风险偏好转暖、国内流动性偏宽松的背景下，后续市场的资金或将进入再配置的过程，关注的方向也会向业绩层面靠拢。板块方面，我们认为政策端重视的数字经济、“中特估”仍会是市场的主线，此外景气度高且业绩超预期的中药、黄金珠宝、纺织服装等其他板块也具有较好的投资机会。

大华信安投研团队

2023年5月