被称为“全球央行中的央行”的国际清算银行（BIS）最新发布的季度报告警告称，对冲基金杠杆押注的增加可能会导致美国国债市场交易混乱。

具体来说，国际清算银行的报告提到了所谓的基差交易，这是对冲基金寻求利用美国国债价格与相应基础期货价格之间的差价的交易类型。

报告称：“目前美国国债期货杠杆空头头寸的积累是一个值得监控的金融漏洞，因为它可能引发保证金螺旋式上升。保证金去杠杆化如果无序，有可能扰乱核心固定收益市场。”

美国证券业和金融市场协会（SIFMA）的数据显示，在规模达25万亿美元的美国国债市场中，8月份日均交易量为7500亿美元。

2020年3月COVID-19疫情爆发初期，基差交易平仓和去杠杆化导致美国国债和回购市场动荡，迫使美联储采取行动，购买了1.6万亿美元的国债。一些市场人士担心这种情况可能再次发生。

BIS的这份报告引用了美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据来证明对冲基金基差交易的增长。报告提到，包括两年期美国国债在内的某些期限的美国国债期货空头头寸规模最近几周已升至历史新高。

目前没有明确的数据可以显示基差交易的规模。外界普遍将CFTC每周持仓报告中的美债期货空头头寸作为替代指标，回购市场的借贷水平也令人担忧。 BIS估计美国国债期货空头头寸规模约为6000亿美元。

由于现货美债与天气之间的价差通常很小，对冲基金要想活跃就必须高杠杆。虽然大部分杠杆反映在花卉市场的多头头寸上，但国际清算银行的报告强调了期货市场的杠杆。目前，期货市场的杠杆率已经很高。 5年期美国债券为70倍，10年期美国债券为50倍，但均低于COVID-19之前的水平。

国际清算银行是最新一个对对冲基金押注债券市场带来的金融风险发出警告的机构。

美联储经济学家上个月在一份报告中警告基差交易的潜在风险，因为当基差交易量增加时，美国国债市场正遭受美联储加息带来的利率上升和未来货币政策不确定性的影响。政策趋势。波动。

本月早些时候，美联储经济学家发布报告称，随着回购融资成本上升，存在基差交易头寸快速平仓的风险，这将加剧市场压力，并可能导致国债市场波动加剧，放大国债收益率。债券。期货和回购市场混乱。

同样在本月，国际组织金融稳定委员会（FSB）警告称，综合杠杆对冲基金是金融市场不确定性的潜在来源。

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