9月10日晚，国家金融监管总局发布《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》（以下简称《通知》），被视为保险资金支持保险公司的一大利好。资本市场。

事实上，偿债能力是保险公司偿还债务的能力，是衡量保险公司财务状况必须考虑的基本指标。

为引导保险公司支持资本市场平稳健康发展，本《通知》降低了保险公司投资沪深300指数成分股、科创板普通股等资产的风险因素创新板。

东吴证券预计，《通知》优化降低股权因素，有利于提高险资股权配置意愿。若释放最低资金配置全部沪深300股票，对应资金为1953亿元。

调低投资风险因子，引导险资支持资本市场

偿付能力监管是我国保险业长期健康发展的重要监管制度。

此次《通知》主要从差异化调整最低资本要求、引导保险公司回归保障本源、引导保险公司支持资本市场稳定健康发展等四个方面优化保险公司偿付能力监管标准，引导保险公司支持科技创新。等待。

其中，引导保险公司支持资本市场稳定健康发展备受市场关注。根据《通知》，保险公司投资沪深300指数成分股，风险系数由0.35调整为0.3；投资科创板普通股，风险系数由0.45调整为0.4；未穿透的公募基础设施证券投资基金（REITS）投资，风险系数由0.6调整为0.5。

同时，《通知》还要求保险公司加强长期投资回报评估，并在偿付能力季报汇总中公开披露近三年平均投资回报率和综合投资回报率。

一般来说，保险风险因素与保险公司投资经营业务的资金占用密切相关。风险系数越高，所需的最低资本越多，占用和消耗的资本也越多。降低风险系数意味着保险公司可以更有效地利用资金。

据东吴证券研报，截至2023年7月末，保险资金投资股票和证券投资期末余额为3.55万亿元，假设股票占比60%（其中，假设股票占比60%）沪深300投资比例为50%（若科创板投资比例为5%），则在考虑风险分散效应之前静态释放的最低资本为586亿元。如果将这些资金全部配置到沪深300股票，对应的股市资金为1953亿元。 “此次股权风险因素调整，体现了证监会落实加强跨部委协作，形成积极的资本市场合力，引导和支持长期资金主动入市，体现了高管层的高度重视。对资本市场的重要性。”

同样的道理，这种监管也引导保险公司通过风险因素支持科技创新。 《通知》规定，保险公司投资的国家战略新兴产业非上市公司股权的风险系数为0.4。保险公司经营科技保险，应当采用财产保险风险因子计量最低资本，并按90%计算偿付能力充足率。

保险资金一直是资本市场的长期投资者。 8月，证监会相关负责人在回答记者关于活跃资本市场、提振投资者信心的问题时提到，要加大各类中长期资金的引进力度，完善权益保障措施。和兴趣。投资比例，包括推动研究和优化保险资金股权投资会计处理，推动实施保险资金长期股票投资试点，逐步扩大试点范围和资金规模。同时，保险资金的长期性也更适合投资国家战略新兴产业。

在8月底的中国人寿2023年中期业绩发布会上，中国人寿副总裁刘辉表示，寿险资金作为长期资金，比短期资金具有更高的风险承受能力和更低的流动性要求。因此，这类基金当市场出现定价偏差时，基金可以进行左侧布局、逆势投资、长期投资。同时，他们还可以配置更多的另类资产，以增加流动性溢价，因此长期资金具有优势。

不过，刘辉认为，长期资金想要发挥优势，需要长期考核机制的配合。如果缺乏这种合作，就可能会出现一些短期行为。 “建立符合保险资金投资特点的长期考核，是推动保险资金坚持长期投资、价值投资、稳健投资的关键环节。”

在8月底的中国平安2023年中期业绩发布会上，中国平安总经理助理兼首席投资官邓斌也表示，公司将积极配合国家发展方向，关注“我们将积极参与中国市场的成熟发展和高质量发展”。

差异化调节最低资本要求 中小险企偿付能力压力减轻

此外，《通知》还引导保险公司回归保障基础，将保单剩余期限在10年以上的保险公司未来盈余纳入核心资本的比例由目前的不超过35%提高。 至不超过40，以鼓励保险公司。公司开发长期保护产品。

同时，最低资本要求也有差别调整。总资产100亿元以上2000亿元以下的财产保险公司、再保险公司，总资产500亿元以上5000亿元以下的人身保险公司，资本金最低要求为95 %计算偿付能力充足率；总资产总资产100亿元以下的财产保险公司、再保险公司，总资产500亿元以下的人身保险公司，最低资本按偿付能力充足率的90%计算。

信达证券研报表示，《通知》对不同规模的人身险和财产险公司进行差异化调整，有利于减轻中小保险公司偿付能力压力，推动中小保险公司进一步发展。回本护本、稳健经营，有利于行业长期健康发展。

值得一提的是，2021年12月30日，银保监会发布《保险公司偿付能力监管规定（二）》（以下简称“偿二代二期工程”） ，标志着偿二代二期工程正式实施。

标准趋严下，保险业偿付能力水平面临压力。截至2022年四季度末，保险业平均核心偿付能力充足率从2021年初的234%下降至128.4%；平均综合偿付能力充足率从2021年初的234%下降至246.7%至196%。

官方数据还显示，截至今年一季度末，保险公司平均综合偿付能力充足率为190.3%，平均核心偿付能力充足率为125.7%。截至今年二季度末，保险公司平均综合偿付能力充足率为188%。核心偿付能力充足率为122.7%，均较一季度末有所下降。

中金公司表示，总体而言，《通知》的规则较前两阶段要求有所放松。中金公司认为，这是对二期项目相对严格的资本约束的修正，将有助于改善行业资本充足状况、减轻融资压力、保证分红能力。

新京报贝壳财经记者陈艳编辑岳彩洲校对贾宁