跌了两年多的医药，可以关注了吗？拉长时间看，集采真的是利空吗？细分行业那么多，医药子板块应该如何选择？
【往期回顾链接，点击观看：光模块：持续调整后，到底是不是等我上车？】
上篇和大家说了，目前底部的板块有三个，一个是新能源，一个是消费，一个是医药。相比前两个，个人认为，医药行业板块级别的机会可能更大一些。原因是，机构对医药的配置比例相比前两个更低一些。配置比例低，从某种层面上看并不是坏事，因为筹码结构会更“干净”，如果后面行业出现利好，拉升会更容易更迅速。当然了，不是说新能源和消费就不好，只是我觉得，这两今年板块内部会有分化，普涨的概率不会太大。
说回医药，机构对医药配置比例低，也有理由，这个理由2019年以来，让人谈之色变的“集采”。这篇内容，我就重点和大家说下，集采对医药行业的影响到底有多大，以及有何投资机会。
我印象中，2019年大规模集采之前，医药行业绝对是每个投资人心中的白月光，只要一提到好赛道，医药肯定能排的上号。逻辑也很简单，随着人口老龄化的加速，对药品的需求肯定是只升不降的。
集采之后呢，这个曾经无比坚实的逻辑瞬间“瓦解”了。最初，市场还很“天真”的相信，进入集采名单后，量的增长可以抵消价格的下降，但是。。。。经过几轮灵魂砍价后，大家也都不吱声了。就拿2020年“打骨折”的冠脉支架为例，从13000降到700，这就算需求再怎么增长也扛不住这样降价呀。
所以，集采带来的“灵魂降价”抵消了人口老龄化带来的需求增量。集采后的医药行业，的确面临着量增价减的尴尬局面。这一点，日本也咱们一样。大家知道的，日本的人口老龄化发展是比我们更严重的，所以他们的医药行业发展对于我们来说，很有参考意义。下面这幅图大家可以好好看看：
日本在2000-2008年人口老龄化快速提升的阶段，医药行业空间几乎零增长，原因“集采”，量增价减。集采这个事情呢，你指望他突然消失不可能的，人口老龄化后，医保的压力是很大的，如果药品不降价，到时候医保就要入不敷出了，所以不光咱们国家有集采，但凡是人口进入老龄化的国家，都有自己的“集采”。
集采导致医药行业空间不增长，医药股是不是就再见了呢。答案当然是否定的。白酒行业是一个典型的行业空间不增长，甚至下降，但行业内的公司，活的照样有滋有味，股价更是起飞。原因是，白酒在供给侧改革的行业出清下，利润向龙头集中。而集采，不医药行业的供给侧改革吗。
日本的医药指数，尤其是创新药指数，自“日本式集采”后，涨幅远远跑赢大盘。大家看下面这个图，蓝色的线是东京指数（类似于我们的上证指数），红的线是医药指数，黄色的线是创新药指数。很明显，红线，黄线，远远跑赢蓝线。
这证明了，集采对医药行业来说，并没有想象中的可怕，只是我们在等待一个出清的过程。出清过后，龙头的份额利润自然是大幅提升的。
OK，最后到了选股的过程。医药行业里面两个大的分支，一个是药，一个是医疗器械，这两个咋选呢？
药品，尤其是创新药，有两个特别明显的特征：
1、颠覆性创新非常多：所谓的颠覆性创新，举个例子，就好比过去我们靠点蜡烛照明。现在呢，各种电灯，彻底颠覆掉了原先这种传统的照明方式。蜡烛和现在的LED小灯泡，那完全是不一样的两个东西。原先做蜡烛的公司，不是被更大的做蜡烛的公司取代的，而是被另一种新技术，被做电灯的公司PK掉了。处于一个颠覆性创新非常多的行业里，你想想看，是不是时刻得保持警觉，因为你不知道啥时候自己就被其他技术彻底取代了。创新药，就具有这种行业特点，一款新药上市后，如果效果好，可以彻底取代掉原先的药品占据的市场，竞争格局也会出现天翻地覆的变化。
2、创新具有随机性：正是由于创新药行业经常会出现颠覆性的创新，而且这种创新呢，具有随机性和偶然性。也说，不一定你规模大，经验足，你就能研发出所有的创新药。有一个数据，很有意思，每年有超过3/4的新药研发，并不是来自于那些龙头药企，而是来自于小药企。这充分说明了，在创新药这个赛道里，龙头公司的竞争优势不一定可以积累。
这两点，其实就说明了，创新药这个行业，不太适合单一个股的投资。说白了，在创新药这个行业里，选龙头，你还真不一定能赚到大钱，还可能有风险。因为，前面说了，这个行业经常会出现颠覆性的创新，万一你选一个公司，就很倒霉的被别人的技术颠覆掉了，那股价两个字，再见。而且呢，前面也说了，这种颠覆性的创新有偶然性，不是说你是龙头，你就能覆盖所有的创新技术的，有很多时候，反而是小企业发现了这些新技术。所以呢，投资创新药，我个人建议，最好的选择投资一篮子的股票，也ETF基金。创新药ETF，还有港股创新药ETF，都可以关注。
再来看器械，器械和药可不一样，器械这个行业呢，本质上是一个精密仪器的制造业。制造业的创新往往是螺旋式的，也在原本产品的基础上，做一些优化，产品的形态啥的，改动不会很大。就好比，汽车代替马，这是颠覆性创新，因为这两完全就不是一个东西。而自动挡汽车代替手动挡汽车，这就属于螺旋式创新，有点改动，但基本盘没变。
这两个的区别是啥，颠覆性创新，选个股不如选ETF，因为龙头的可积累优势不一定很大。而这种螺旋式的改进型创新，龙头的优势是可积累的，所以一朝是龙头，可能永远龙头。说白了一个选ETF，一个选个股。
对于器械的选择，我们优先选择创新型的器械，因为国家明确说了，创新医疗器械不纳入集采。
哪些是创新型器械公司呢，下表我用红框，框起来的部分，大家可以关注。
