“经历连续两年回报率为负之后，今年一季度，二级市场医药板块终于回暖。”中金公司投资银行部负责人许佳近日在第六届阿斯利康中国生态圈大会上表示。

中金公司统计，今年一季度，申万生物医药指数回报率和恒生医疗保健指数回报率分别为5.36%和1.23%，而去年全年，这两个指数回报率分别为-21.78%和-37.2%。随着二级市场医药板块回暖，许佳认为，该趋势有望带动一级市场融资总额上升。

疫情催化之下，生物医药上市企业价值逐渐出现分化。2021年之前，A股生物医药市值前50位企业和后50位企业波动幅度大致相当，但2021年之后，头部和尾部企业的波动呈现出两极分化趋势——头部企业市值增速明显高于尾部企业。

许佳表示，经历疫情催化及周期波动，A股生物医药上市企业的市值分化，本质上是价值投资的体现，价值分化背后折射的又是创新崛起与产融结合加速下的行业变革。

未来生物医药行业投融资市场将呈现哪些变化趋势？

许佳，第一是投早投新。“所谓‘投早投新’，即大家更愿意投有源头的创新，这类创新未来在全球市场上都将具有竞争力。”

第二个趋势是“In China For Global”，即在中国、为世界。许佳分析，从市场空间、支付压力、研发效率、资金需求四个维度看，当前为中国生物医药企业的创新出海孕育了增长机会，“所以要鼓励中国优秀的生物制药企业去更好地获取全球市场”。

数据显示，中国医药创新已成为全球创新药增长的主要驱动力，占全球临床创新管线的近20%，且持续高速增长，并且从低附加值的上游向高附加值的源头创新前移，带来产业链变革。

第三个趋势是产融结合。“产融结合有两个方面，一是海外并购整合持续活跃，二是国内产业投资持续加码。”

许佳表示，国内医疗健康产业投资增提规模逐年升高，行业整合加速，大公司加速产业布局，通过投资收购快速丰富产品管线。比如，中金资本也携手阿斯利康成立医疗产业基金，管理规模超30亿元，黑石、辉瑞、默克等头部基金公司或医药企业也都成立了不同的产业基金，“这是一个重要趋势，未来将持续下去”。

栏目主编：樊江洪 文字编辑：樊江洪 题图来源：上观题图 图片编辑：邵竞

来源：作者：张煜