近期公布的美联储议息会议纪要显示，多数与会者认为加息可能是合适的，但考虑到高利率给企业借贷支出、劳动力市场等带来的不确定性，以及紧缩政策的滞后性和债券收益率的飙升取代了紧缩政策。近几个月CPI同比增速回升，受能源价格影响较大，9月份CPI同比增速保持不变。油价的上涨让市场对后续CPI变化存在一定的不确定性，但剔除能源和食品的核心通胀率的下降趋势也表明其他领域的通胀压力有所放缓。

巴以冲突升级以及市场避险情绪发酵，带动原油和黄金价格短期大幅上涨。本周公布的美联储9月利率会议纪要以及美联储官员的鸽派基调缓解了美国债务压力。美债长期收益率小幅回落，对金价的压制减弱。骑牛观空认为黄金受到资金追捧，与其自身属性有关，尤其是避险情绪高涨，带动金价进一步上涨。

Wind数据显示，2023年以来，金价整体呈现上涨趋势，国内金价再创新高。伦敦现货黄金价格从年初的1,843.25美元/盎司上涨至1,909.20美元/盎司。国内黄金价格从年初的412.26元/克上涨至453.99元/克。虽然中途出现波动，但整体价格呈现上涨趋势。 2023年，国内外金价上涨，黄金市场稳定长期。

美联储的鸽派立场减轻了美债压力，而长期美债收益率的下降也减缓了基本金属价格的打压。国内9月社会金融数据超预期，从“政策底”到“经济底”的转变逐渐显现。骑牛看熊认为，从经济形势来看，国内预期逐渐好转，美国制造业库存拐点开始显现，美联储中期货币周期切换有助于提振黄金金融属性。国内外金价大幅反弹，并逐渐趋同。预计国内金价将进一步调整，价差有望得到弥合。未来黄金将处于有利的环境中，长期来看我们仍然看好金价的持续上涨趋势。

10月7日，新一轮巴以冲突爆发，并呈现扩大趋势。地缘政治问题催化金价上涨。展望后市，中东地缘政治复杂性依然存在，令全球局势更加不确定。黄金的避险属性凸显。贵金属整体或将有进一步的市场表现。可以关注近期黄金回调后的机会。

美国加息即将结束，未来降息预期逐渐升温。实际利率的下降将凸显黄金配置的价值。并且随着经济的复苏和新能源行业的持续增长，黄金目前显得具有较大的远期弹性。短期需关注地缘政治冲突是否持续激化。避险情绪预计将支撑金价走强。中期关注美联储降息预期步伐。

在通胀上行风险和经济下行风险的双向压力下，美联储官员往往表现谨慎，显示出美联储在关注数据表现作为货币政策指引的同时对货币政策的权衡。通货膨胀作为当前货币政策最受关注的方面，已呈现下降趋势。为了防止油价带动CPI再次反弹，可能会继续维持高利率。如果油价不继续给CPI带来上行风险，在达到通胀目标之前维持高利率可能是谨慎的做法。

美联储加息即将结束。在货币周期切换的背景下，长期美债实际收益率和美元周期仍在下行，这保持了长期看好金价的逻辑基础。但在能源转型、逆全球化和服务业粘性通胀的背景下，长期通胀中枢很难快速回落。随着外部事件不断爆发，全球金融市场避险情绪频发，黄金的战略配置地位有所改善。