本报记者 罗辑 北京报道

8月27日，财政部官网发布《关于减半征收证券交易印花税的公告》，为活跃资本市场、提振投资者信心，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。回顾A股印花税历次调整可以看到，A股短期行情与之相关性较大，历次上调均出现了重要指数如上证综指的走低，而历次下调（或改双边收费为单边）则推动指数明显拉升。

目前，按照《中华人民共和国印花税法》，证券交易的印花税按成交金额的1‰进行单项收取。2023年上半年证券交易印花税为1108亿元。浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员盘和林对《中国经营报》记者表示，2022年A股上交印花税2759亿元。按2022年规模测算，减半征收可向市场让利1300亿元左右。

值得注意的是，除了证券交易印花税减半征收这一重磅外，数十家券商亦集体官宣自8月28日起降低投资者交易佣金。同时，8月27日，经中国证监会批准，上交所、深交所、北交所公告称，将下调融资保证金最低比例。同日，证监会发布公告，将进一步规范股份减持行为，同时将统筹一二级市场平衡，优化IPO、再融资监管安排。

在此背景下，多位接受采访的机构人士均对资本市场未来行情给予乐观预期。“下调证券交易印花税等举措将对市场信心带来直接提振。同时，近期大量实效政策举措陆续出台，体现了各方对于资本市场健康发展的关切。在明确的利好信号下，投资者信心也得到进一步提升。”一位私募人士提到。

上次下调引两市千股涨停

作为活跃资本市场的实效举措，调降证券交易印花税税率此前就受到市场关注。

证监会有关部门负责人日前在答记者问时表示，已关注到市场对调降证券交易印花税税率的呼吁和关切。从历史情况看，调整证券交易印花税对于降低交易成本、活跃市场交易、体现普惠效应发挥过积极作用。

具体来看，1991年，我国证券市场史上第一次调整印花税，由6‰下调到3‰，半年后上证指数从180点飙升到1429点。此后，1997年印花税上调，随后沪指出现下跌。在1998年、2001年、2005年经历三次下调，沪指分别出现了当日收涨、短期上行、收涨调整后再冲上高位等变化。2007年的上调“降温”和2008年的下调“护盘”也让投资者印象深刻，尤其是2008年的下调和改双边征收为单边征收，两次调整均带来了沪指接近涨停的历史性行情，两市几乎全员涨停的行情让不少投资者记忆犹新。

“这是活跃市场的真正利好，同样有着‘护盘意图’。”盘和林判断，证券交易印花税调降政策出台后，市场短期将迎来一波显著的反弹。“虽然能否形成行情的正反馈循环暂未可知，但活跃资本市场的实效举措密集出炉下，投资人在短期加大投资力度的可能性较大。同时，随着9月到来，传统的消费、投资旺季也逐渐临近，经济基本面将有一定程度回暖。股市作为经济‘温度计’，实体经济回暖、政策利好释放、估值进入合理区间等利好叠加，相信股市会迎来一轮金九银十行情。”

上述私募人士也提到，印花税调整对于市场的短期影响较为明显，叠加近期大量实效政策的密集出炉，“政策底”已经较为明确。

财经评论员郭施亮比对2008年的调整提到，此次下调是15年来首次下调，力度上看虽然相较2008年有一定差距，但此时下调证券交易印花税意味着A股政策底部迹象明显。考虑到当前A股估值已经低于2008年，“估值底”也随之确立，未来是否出现“市场底”仍需观察。“印花税下调后或还有更多配套利好措施出台，A股市场政策环境已经发生实质性的改善。”

上交所、深交所、北交所将自8月28日起进一步降低证券交易经手费，沪深交易所降幅达30%，北交所降低50%。以2022年全年成交额测算，上交所此次调整预计每年将向市场让利约28亿元。在此背景下，券商下调佣金，将政策效果传导至投资者。据不完全统计，近期已有30余家券商集体官宣自8月28日起降低投资者交易佣金。

同时，8月27日，经中国证监会批准，上交所、深交所、北交所发布通知，修订《融资融券交易实施细则》，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100%降低至80%。此调整将自2023年9月8日收市后实施。

长期市场“困境反转”需综合施策

随着上述政策的陆续出台，一位关注FOF的私募人士也提到，“政策底”背后行情的趋势性变化仍需要多因子的共同作用，例如基本面改善带来的信心变化等。在他看来，“政策底”“经济底”“市场底”的共振，决定着反弹的高度和力度。

萨摩耶云科技集团首席经济学家郑磊也提到，作为提振投资者信心的举措，证券交易印花税实施减半征收对于近期下行的大盘有一定支撑。“A股股指已经跌出箱体震荡区间，考虑外资流入流出受到人民币汇率影响等情形，大盘有望加快构建‘市场底’，但亦需要大幅反弹才能脱离下行走势。就过往经验来看，‘市场底’形成可能需要几周到几个月的时间。支撑股市向好，仍需推出对经济基本面有明显支撑的政策。”

盘和林提到，从更长的时间维度来看，扭转股市趋势还要看实体经济的改善情况。外部影响上，美联储加息是否转向降息，这是全球流动性丰歉的根本。内部环境上，要看投资和消费是否会有新一轮井喷。这一问题背后，一要关注收入问题，即就业率和收入购买力的提升，其需要整体社会保障体系的提升；二要关注长期信心，如优化营商环境，给企业减负，进一步减税降费“放水养鱼”，又如健全完善知识产权保护制度，鼓励企业技术创新等。“长期市场‘困境反转’是个综合施策过程。”

8月27日，证监会发布公告，将进一步规范股份减持行为，同时将统筹一二级市场平衡，优化IPO、再融资监管安排。

其中，规范相关方减持行为方面，证监会要求，上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。控股股东、实际控制人的一致行动人比照上述要求执行；上市公司披露为无控股股东、实际控制人的，第一大股东及其实际控制人比照上述要求执行。同时，从严控制其他上市公司股东减持总量，引导其根据市场形势合理安排减持节奏；鼓励控股股东、实际控制人及其他股东承诺不减持股份或者延长股份锁定期。此外，证监会正在抓紧修改《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，提升规则效力层级，细化相关责任条款，加大对违规减持行为的打击力度。

优化IPO、再融资监管安排方面，证监会将根据近期市场情况，阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡；对于金融行业上市公司或者其他行业大市值上市公司的大额再融资，实施预沟通机制，关注融资必要性和发行时机；突出扶优限劣，对于存在破发、破净、经营业绩持续亏损、财务性投资比例偏高等情形的上市公司再融资，适当限制其融资间隔、融资规模；引导上市公司合理确定再融资规模，严格执行融资间隔期要求。审核中将对前次募集资金是否基本使用完毕，前次募集资金项目是否达到预期效益等予以重点关注；严格要求上市公司募集资金应当投向主营业务，严限多元化投资；房地产上市公司再融资不受破发、破净和亏损限制。

（编辑：夏欣 校对：颜京宁）