#5月财经新势力#

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最近抽空把东财2022年报和一季度报看了，东财是老金的试验田，占比的仓位只有5%，在牛市来临之前，老金对东财期待并没有过高，只要业绩趋于平均线即可。

东财交出来的这份年报是没有问题，但是一季度似乎反映出了问题。

在看年报前有必要先交代一下背景：

沪指全年下跌-15.13％，深证成指全年下跌-25.85％，创业板指数全年下跌-29.37％，科创50指数全年下跌-31.35％

22年两市的成交额是224万亿，A股成交额同比下降-13%；

2022年券商行业营业同比下降-21%，净利润同比下降-25%。

2022年报如下：

营收124亿元，下降了-5%；归母净利润85亿元，下降-0.5%，扣非82亿元，同比下降-3%，（扣非的主要因素是政府补贴的3.7亿元，减去杂七杂八的亏损剩下3亿元利润）。

2022年外头不景气，市场低迷，投资没有信心，这是东财自2017年以来第一次归母净利润下降，A股的成交额下降了13%，东财这艘小船同样也经不起惊涛骇浪，但船体前进的速度变慢，只下降了-5%，这个是老金衡量东财的首要指标，无论如何，都要跑赢A股的成交额。

这样的一份业绩是值得点赞的，跑赢了多数传统券商（如较大的中信证券，是同比下降-15%），透出了东财的韧性。

财富证券同比增长9%；天天基金同比下降-24%

在市场低迷的时候证券服务还能同比增长2%，值得肯定。

其实说来也简单，东财是互联网券商，年轻化应用自然年轻人较多，大部分年轻人的交易次数是非常频繁的。当然了，也与市占率和毛利率的提高有关——年报披露东方财富证券股基交易额19万亿，市占率约3.9%，创下历史新高，同样创新高还有净利率，从2017年至今连年提高（中信证券35%的净利率，跟东财差了近一倍）。对这块业务的评价是稳定增长，表现良好。但天天基金却不尽人意，往下看

天天基金同比下降15%；其原因是天天基金的日均访问用户，21年的日均用户数是345万，22年的日均用户数只有214万，同比下降33%。

在中国证券投资基金协会里可以查到公募基金行业数据，数据显示非货币基金份额在22年是同比增长10%，以下图片为年报摘取↓

而天天基金的申购笔数却下降了35%；销售额下降10%；保有规模下降13%。

既然市场非货币基金份额还是增长的，这就不能单纯归根于市场行情差，基民在赎回。

流量是平台的关键，22年里天天基金不管哪一方面，全都跑输市场是一个事实。不过对比第一名的招行和第二名蚂蚁的跌幅，天天基金又还算可以，招行同比下降21.5%，蚂蚁同比下降21%。

但怎么感觉变成小伙子带着老人，以前是天天基金带起了东财证券，现在变成东财证券带天天基金，成长性哪去了。

东财在年内有拿到基金管理牌照，23年可以关注一下，全市场基金托管的前10名市占率是在85%，看看东财有没有妙手连招吧。

新增员工500人，同比增长9%，这500名员工里技术人员占了约300人，一看到技术人员我就想起东财一天两次宕机的事故。

研发费用同比增长29%，保持竞争力，我这名前十外持股股东表示没有异议。

管理费增长3.5亿元，研发费用增长2亿元，东财的扣非净利润与21年相差不过2.4亿元，如果这部分不增长或者小幅度增长，扣非是同比增长的。

交易性金融资产期末增加53%，主要是250亿的债券（国债）和40亿银行理财，这在一定程度上表达了公司对市场的悲观，2022年市场两融同比是下降-16%的，东财融出资金也是同步下降-16%，市占率没有几乎变化，22年是2.38%，21年是2.37%。两融业务的资金期末只减少68亿元，交易性金融资产却增加了近300亿元，当然也推动了投资收益增加123%，赚了16亿元。

一季度报前再交代背景：23年一季度两市的成交额是52万亿，A股的成交额同比下滑12%。

营收28亿元，下降了-12%；归母净利润20亿元，下降-6.5%，扣非19亿元，同比下降-5.6%。

还是一样，老金衡量东财的首要指标，是跑赢A股的成交额。所以，老金打脸了，东财这次没有在指标内，跟随A股同步下降。

天天基金同比下降13%；两融的利息收入同比下降9%；手续费及佣金收入同比下降13%。

天天基金继续充当老人角色，公募基金行业数据23年一季度末非货币基金份额是同比增长6%，虽然天天基金依旧比招行和蚂蚁稍微好一些。

但是证券也加入这个老人角色就让人匪夷所思了。

跟中信证券比起来还算优秀得多，中信的利息净收入同比下降了42%；代理买卖证券净收入同比下降19%。

中信取得利润正增长是依靠“公允价值变动收益”同比增加156%；投资收益”同比增加90%，两者合计挣了33亿元。东财在这投资方面的基数很小，完全不是一个量级。

（注：东财的“证券承销业务”和“受托客户资产管理业务”的总体规模很小，如：22年的“代理买卖证券净收入”占到了手续及佣金净收入额的89%，在与其他券商对比时只取用“代理买卖证券净收入”来跟东财做对比）

资本市场给予东财高于行业平均是市盈率，其一是互联网的轻资产模式，线上引流及获客成本极低，净利率极高，相较于传统券商有得天独厚的优势；其二是拥有天天基金，将自身与传统券商区分开来，未来居民的权益资产配置必然更大，倘若东财在今年不能证明自身的成长性，那必然迎来一个糟糕的结局。

22年一季度的行情还算不错，导致今年一季度基数有点高，也有这个成分的存在，但22年的2-4季度的基数可就不高了，4-5月份市场破万亿的天数可不少，4月更是几乎每天都有万亿成交额，东财在接下来的季度里能不能跑赢A股成交额非常重要。

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