文/杨国英

大国博弈，

步步为营。

在这个动荡的时代，如果没有对中美零和甚至负和博弈的必要确认，一切经济、货币和金融走势的推演，事实都可能沦为荒诞之猜想。

中美之间进入零和博弈的确切时间点，应该以特朗普主政美国为标志，只那一阶段，中美之间的零和博弈仅仅侧重于经贸和高科技。

在冷战高手拜登上任之后，中美之间的博弈，明显加速升温，且博弈迅速突破风险可控之边缘（超过经贸和高科技），全面渗透到地缘政治、外交和意识形态等敏感领域。

当中美之间的博弈，从以经贸和高科技为主，上升到包括地缘政治、外交和意识形态等敏感领域，这就不再是零和博弈了，而是完完全全的负和博弈，是你死我活的终极博弈。

只有确认了这一时代背景，我们对未来的预期才不会过度乐观。

只有确认了这一时代背景，我们才能明白当下央妈为什么不扩表。

只有确认了这一时代背景，我们才能理解东方大国反击美国的三步曲。

具体讲一讲东方大国的三步曲。

东方大国反击美国的三步曲，至少有逻辑上是确认的，是步步为营和环环相扣的。

第一步，扩大中国经济的基本盘。

在中美终极的负和博弈之下，中美未来各自的经济稳定性和全球声量，说一千道一万还是取决于各自的经济基本盘，取决于各自与全球其他区域和国家的经济深度连接的多寡。

美国的尖端科技是厉害，但在主动与中国脱钩之后，其尖端科技如果没有其他更多的市场落地的区域和国家，其尖端科技也会渐进走向投入产出的不经济，并继而难以持续。

中国的制造业和大基建是厉害，但在美国（并极可能带动部分欧洲国家和日韩）加速与中国脱钩之后，如果我们的制造业和大基建没有其他更多的市场落地的区域和国家，我们的制造业和大基建同样会渐进走向投入产出的不经济，并继而也同样难以持续。

所以，从10年前开始，东方大国就开始渐进扩大经济基本盘（一带一路），一带一路经济战略所涉及的贸易量，从10年前仅为美欧日的一半，到今天已经明显超过对美欧日贸易的总和。

尤其今年以来，东方大国透过和平外交叠加经贸锁定等多维举措，连续与西亚（中东）、俄罗斯（俄罗斯远东所涉及的东北亚）、中亚推进经贸层面的深度锁定。

西亚的中东，在东方大国成功斡旋沙伊千年矛盾之后，中东国家开始明确向东转，不仅彼此经贸融合加速，东方大国需要中东的能源，中东需要东方大国的制造业和大基建，而且，中东多国已经开始与东方大国展开本币结算，这对石油美元形成挑战。

俄罗斯，在俄乌战争陷入持久战且美欧日持续加大对俄制裁和对乌支援之后，俄罗斯今年已经明确向东的战略，开始全面拥抱东方大国，不仅明确东北-远东锁定合作（俄罗斯输出能源和食品，东方大国输出商品和大基建），对东方大国完全开放海参崴和库页岛，而且，接下来俄罗斯大概率会采用人民币作为其与全球多个国家贸易的中间贸易。

中亚，最近两天，中国-中亚峰会在西安成功举办，在中国与中亚五国的宣言中，六国明确“决心携手构建更加紧密的中国-中亚命运共同体”，而且，在峰会期间，中国与中亚五国还签署了100多份具体领域的合作协议，合作的上升高度、推进速度和落地广度，绝对堪称前所未来。

注意，中国-中亚的经贸连接深化，这是中国经济基本盘进一步扩大的证明，这也是俄罗斯陷入战争无奈选择其传统基本盘让渡的明智选择，与其让渡给西方国家，还不如让渡给东方大国。

现在，在东方大国与西亚、俄罗斯、中亚的经济连接明确深化之后，再结算至少包括一半的东南亚、以及四分之一的南亚、一半的南美和一半的非洲，中国经济的基本盘，已经差不多扩大到全球25亿人口。

如果再加上东方大国的自身人口，中国经济的基本盘，现在已经差不覆盖全球接40亿人口（超过全球一半），静态的经济体量约占全球的1/4。

注意，这仅仅是基本盘，在基本盘之外，全球还存在相当一部分的摇摆盘，这其中包括不限于部分欧洲和其他东南亚以及其他南美和非洲国家。

反之，美国当下的经济基本盘，差不多包括四分之三的欧洲、日本和韩国、以及极少数东南亚和极少数非洲国家。

这样算下来，美国当下基本盘对外覆盖的人口，差不是在12亿人左右，约为中国基本盘对外覆盖人口的一半，美国以及美国基本盘对外美国的区域和国家，其当下静态经济体量是相当高的，约占全球的1/2。

有一点需要注意，中美各自基本盘（包括自身）之于全球经济的占比，这是静态的，而不是动态的。

动态的预期走势，这涉及到中美各自内外基本盘的经济和产业互补性，而就经济和产业互补性而言，东方大国的内外经济基本盘显然更强一些，互补性更强这也就意味着未来预期的占比大概率会上升。

还有一点需要注意，关于印度，印度现在是全球第一人口大国，印度其实是摇摆的，算不上美国的基本盘（尽管美国竭力拉拢），印度的摇摆并不是在中美之间的摇摆，而是其追求独立主张与深度连接美国之间的摇摆，这有点类似现在的法国。

第二步，扩大人民币的基本盘。

扩大的经济基本盘，才有可能扩大货币的基本盘。

对此，今年以来，全球多个新兴经济体，包括不限于中东国家、俄罗斯、南美国家等，其与东方大国的贸易均纷纷采取本币结算，俄罗斯甚至接下来会考虑将人民币作为其全球贸易的中间货币，这经济基本盘扩大继而派生出货币基本盘扩大的明证。

经济基本盘扩大，其对货币基本盘扩大的范围，有一个渐进的过程。

比如，现在除俄罗斯外，中东国家、以及南美和东南亚等国家，其对人民币结算的使用范围，整体还局限于与东方大国贸易的本币结算（当然这已经是一个巨大的进步了），这些国家非对华贸易，现在整体上还是以美元为主、欧元日元等为辅。

所以，至少从中短期看，人民币基本盘的扩大，还不至于从根本上威胁美元的全球地位（真正或全方位威胁到美元的全球地位，个人认为，至少还需要五年）。

这也说，中短期看，美元之于全球金融的收割能量是显著存在的，美元之于中国资产的波动作用也还是显著存在的。

第三步，扩大东方大国金融资产的基本盘。

这第三步，当然是由人民币基本盘扩大派生出来的。

以金融资产中的股权资产为例（包括一级股权市场和二级市场的股市），美股是全球资本参与的，这与美元基本盘是全球第一大有关，也正因为此，美股的整体估值，在过去若干年，一直远远超过全球其他主要股市。

而与美股相比，A股的全球资本参与度要明显弱得多，这重点当然取于人民币基本盘远远逊于美元基本盘。也说，如果没有人民币基本盘的显著扩大，A股的全球资本参与度就不会显著扩大，A股的整体估值也不会显著扩大。

注意，当下存在注册制的背景，这与七八年前的非注册制截然不同，非注册制上市公司总量少估值可以自炒上升。

但在注册制的背景下，如果没有人民币基本盘的显著扩大，也就没有全球资产的显著参与A股（包括港股），继而也就很难有A股（包括港股）估值的显著上升。

基于金融资产估值的超前兑现，个人认为，A股和港股整体估值的显著上升，大概率会发生在未来两三年。

而现在，中期内，A股和港股整体还将以中幅震荡为主，向下的空间整体有限（除非发生与东方大国密切有关的重大地缘事件），向上的空间虽然整体也有限，但大概率还是好于向下的空间。

至于短期，这重点取于中美终极博弈的随机性，这个就不多讨论了。

所以，讲到你应该知道，在经济复苏不乐观之下，今年至今央妈为什么还坚持不扩表。

从经济基本盘到货币基本盘，再到金融基本盘，这其中是第一步派生第二步继而再派生第三步的，这其中是步步为营、环环相扣的。

面对罕见的终极博弈，东方大国坚持以稳为上，经济复苏不乐观央妈也暂时坚持不降息，同样，美国也坚持以稳为上，高利率严重冲击美国银行业美联储也还在坚持继续加息。

一句话，现在中美都在熬。

现在彼此都在等对方撑不住。

既然如此，作为个体，我们也就熬吧。

作为中国人，我们还是也应该押国运。

毕竟，作为中美终极博弈的第一步（经济基本盘），我们迈得要远比美国坚实。