目前公募基金作为A股最大的机构投资者之一，其对行业配置的变动往往对投资有极强指引，那么刚披露完的一季报中，公募基金的配置情况为A股的行业选择提供了什么线索？

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一季度末主动权益基金持有A股市值从4.1万亿小幅上升至4.2万亿，但份额小幅回落，考虑一季度主动权益型基金收益中位数在2%左右，显然是净值上涨而非净申购贡献了主动权益基金的持仓上升，公募基金目前仍是“存量博弈”的格局，新发较弱且有一定赎回压力。

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一季度末公募基金（包含主动权益、被动基金）持有A股5.74万亿，占流通市值的6.74%。从仓位看，主动偏股、普通股票、灵活配置型仓位分别在86.36%、90.71%、78.44%，均是2011年以来新高。公募基金高仓位运作一方面是看好未来权益市场的表现，另一方面公募基金加仓的空间较小，若新发基金偏弱，市场或面临增量资金不足，存量博弈的情况。

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公募基金持仓集中度持续下滑，在“存量博弈”的格局下，公募基金纷纷通过降低持仓集中度来挖掘更细分的机会。自2021年一季度起，主动权益型基金持仓集中度就持续回落，更为分散的持仓对应市场风格上小盘占优，可见公募基金的配置变化与市场表现息息相关。

从上市板持仓看，公募基金对科创板的持仓持续提升，而创业板的持仓自2021年三季度起持续回落，这与科创板以半导体行业为主，创业板以新能源行业为主相关。在“大国博弈”的背景下，公募基金提高了对科创板中半导体国产化相关公司的关注度。

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从大类板块配置看，一季度公募基金提高了对科技成长、周期、消费、医药的配置，减少了对金融地产的配置。从超配情况看，科技成长、消费、医药为超配，而周期和金融地产为低配，可见相对而言公募基金更为看好科技成长、消费等板块的机会。

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从行业配置情况看，食品饮料、电力设备和医药生物继续是公募基金前三大配置行业，配置比例分别为16.31% 、14.72% 和11.98% ，除医药外，食品饮料、电力设备等行业配置历史分位仍在80%以上。

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从超配情况看，食品饮料、电力设备和医药生物为超配比例前三的行业。相对而言，交通运输 、钢铁、有色金属、电力设备、国防军工和银行行业超配历史分位数高于80%，显示以上行业公募基金的配置仍然较为集中，而TMT板块中电子、计算机、传媒和通信行业超配历史分位数分别是34.6% 、65.3% 、28.8% 和1.9% ，显示TMT板块整体配置仍不集中，未来若AI人工智能的产业趋势得到验证，TMT板块仍有加配的空间。

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一季度公募基金加仓计算机、通信、食品饮料较多，但从基金净值和行业表现看，主动权益基金或1、2月加仓食品饮料为代表的消费，3月下旬才开始加仓“中特估”和TMT板块，因此二者对一季度基金净值增长贡献较小。

8、9

从TMT板块细分持仓看，云计算、工业软件、办公软件、光模块、IDC、半导体设备和材料持仓历史分位数高于90%，显示公募基金对以上细分行业较为看好。

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对于公募基金另一加仓方向“中特估”板块，一季度公募基金加仓或与2023年国央企考核变化相关，2023年国央企考核从营收向利润转变，国企经营质量的上升为公募基金加仓提供了逻辑基础。

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整体上，公募基金的加仓方向与政策密不可分。展望2023年，政策或围绕“数字经济”、“安全”和“碳中和”主题发力，其中细分的人工智能、AI+应用等方向或是公募基金持续关注的加仓方向

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