1. 简介

浙江绍兴企业，成立于 1998 年，深耕厨电行业二十余年，专注集成灶；产品线涵盖集成灶、集成水槽、洗碗机、热水器、整厨、全屋定制等。

2. 优势

a. 房地产家电存在联动效应

龙头万科价值和技术面都是低位，房地产 etf 也是经典的三底结构，基本上快无人问津了。

如今地产有点凉，最新房地产投资和销售数据也不乐观，大方向还是偏悲观的，这个不可否认。

但我的预判是房地产不存在继续大跌的可能（郭嘉也不允许哈，跟着政策走），遂有人弃我取之意。一个傻瓜式投资方法，市场的一致性预期，反着想反着做即可。

未来只要房地产稍动一动，家电这种最简单直接的传导链条，容易被带一把。做做关联板块曲线玩票更稳妥。

b. 行业低渗透率，高毛利，未来新增和厨电替换需求并存。

蒸烤、消毒、洗碗、净水、智能烹饪等通通可集成。毋庸置疑，以后的厨房更健康环保，更便捷极简化，更有品位，更智能懒人化是大趋势，市场想象空间不错。集成灶只是一个切入点，不能把视角过分锚定在这个细分小产品上。

c. 帅丰便宜

看自己：2 亿的利润能力，小市值低基数有成长预期，15 倍估值有保证（制造业家电系列，一锤子买卖，基本上无增长 10 倍，有增长 15 倍，有增长 + 龙头溢价，最多 20 倍），对应 30 亿市值底部。

一季度营收略微下滑，利润正常。

项目投资收益后置，未来预期 3 个亿，怎么也值 30 亿。

同行对比：厨电数得过来的就那么几只，老板、火星人、亿田、华帝、美大。

当下老板和帅丰便宜（华帝困境反转时未来利润率恢复到 10%，60 亿的大营收对应 6 亿利润搭配不到 60 亿的市值其实最便宜，只是从实事求是角度出发，这只是预期并不能做为明显优势，还需要深入看看）

d. 帅丰基本面好

资产负债率很低（同行第二低，第一美大，可 pb 视角贵了，盘子也大一点），17 亿流动资产，其中 13 亿货币资金，相比于只有 30 亿的市值，从过往看过的上千只票的经验看，30 亿下行空间很小了。再跌都是情绪的宣泄，很快会被拉回。

应收、存货方面也很健康，而老板 16 亿应收，15 亿存货其实挺难的，卖的好不应该这样，尊重常识（这种明显的劣势，对于普通投资者还是少碰为好，简单来）。

e. 618 消费季促销潮，家电，零售，电商往往容易有预期之外的惊喜。

3. 风险

极端情况 10 倍估值，2 亿利润能力，对应 20 亿市值，当前市值还得腰斩 50%。其实常识视角看，公司所有者权益接近 20 亿，几乎不可能。如果真这样的事情发生了，同行只会跌的更多，房地产飞流直下也不是不可能。

锚定上一波低点 27 亿，当前预计最大 10% 下跌空间，仅供参考。

end

我的要求很低，做大概率不赔钱的事情即可，30 亿的帅丰很安全。要是碰到 27 亿附近的，搭配现在极致的情绪，那就再好不过了。

计划做 30-40 亿这个区间，30% 空间，低于 30 可考虑多买一点，做完了及时退出战斗或者有更好的确定性更高的票也会动态调整。

帅丰操作偏向短线，先看 2 季度结束前的表现吧 。

提示：分析仅代表个人观点，不构成投资建议。市场有风险投资需谨慎，所有造成的盈亏由投资者本人承担。我们要懂得时刻敬畏市场，对自己的钱包负责。