恐怕在三十多年前，谁也没有想到，在巅峰时注册用户超过1.3亿、月覆盖用户超过2.5亿，拥有大量高忠诚度、高质量的粉丝群体，并曾在2015年8月登陆新三板，创造了第一家A股上市的纯互联网信息服务平台的纪录。可惜，在当年上市创造了1.73亿元的最高收入纪录后，这家互联网背景的公司就持续亏损，4年累计亏损超过1亿元，并不得不面对在股市难以立足的残酷现实。

收入下滑、持续亏损、现金流为负等重压之下，2019年的天涯社区主动申请摘牌，亚洲最大的互联网社区在风光了近20年后，被时代无情抛弃，曾经的“网红鼻祖”走到了末路。

新社交媒体和短视频的兴起，以迅猛之姿取代了原本的BBS网站，大量用户被博客、微博、微信等新的社交工具分流，核心用户群逐渐流失，连赖以为傲的谷歌也停止了技术运营支持，当流量入口丧失殆尽，重人文、轻商业的定位自然会措施资本风口。在如今资本横行、商业化无孔不入的时代，这个承载了广大70、80后记忆的社交聚集地平台，最终停留在巅峰时估值22亿的高点，盛极而衰后黯然退场。

PC时代的悲歌，一代“股神”昙花一现的凋落，既是必然，也是定局。

辉煌时封神，“网红鼻祖”

甚少有人探究的是，天涯论坛的创始人凭借在股市大赚而创业，此后的天涯论坛一度高光，2015年8月26日正式登陆新三板，市值10亿。挂牌首日出现的“0”成交，委实让这家当时名噪一时的网络科技公司感到尴尬。2年后的华夏幸福以2200万非公开认购天涯100万股，占股超1%，而后出现了估值22亿的顶峰。

尽管当时估值仅还不到微信8000亿的1%，但天涯却诞生了当年明月、十年砍柴、宁财神、芙蓉姐姐、奶茶妹妹等互联网时代的超级网红，堪称“网红鼻祖”和“网红梦工厂”。更为神奇的是，中国原创股票技术分析神人“缠中说禅”也在此处成名，热度堪比多年后的某个顶流大咖。只在无限风光、热度高涨的盛世背后，天涯先后遭遇了海外上市、创业板失败和连年亏损，PC时代的辉煌不足以掩盖移动互联网到来的落寞，尤其社区流量变现的瓶颈，让新的自媒体迅速受宠，天涯也成了欠缺创新、固步自封、不思进取的代名词。

主打情怀，缘何资本不待见？

在天涯成立后的十几年时间，中国正处于互联网萌芽的初期，国内第一个将BBS公共社区与个人博客相结合、主打情怀、突出人文的属性，先后获得IDG资本、清科集团、谷歌、分众传媒等资本支持，但在2010年谷歌与其停止合作后，逐渐衰落也显现出PC互联网时代的辉煌落幕。

相比于多年后自媒体平台的变现便捷、流量为王，天涯的主要收入基本来自于网络广告，客户也大多是一些互联网性质的传媒类公司。意识到自身存在的缺陷，天涯社区也曾积极寻求战略调整，从网络广告收入为主的模式向社区游戏为方向的个人增值服务转变，包括社交媒体、社区型电子商务、社交型互联网金融，均有涉猎。事与愿违的是，即便曾经风靡一时，一直寻求转型，还是在资本市场屡屡受挫，不被资本待见。

屡屡亏损、业绩不佳的持续颓势后，评估机构在对其资产评估时，给出“业务无法提供”、各项资产评估价值数据为0的定论，不仅多次冲击科创板未果、创业板IPO受挫，4年间亏损超过1亿也成了业务难以为继、无赚钱模式可走的真实写照。最后连多年的忠实用户也越来越感觉产品体验弱，那些紧靠情怀维系的记忆都今非昔比。