五月下旬最吸睛的寰球金融事项非「美国债务上限谈判」莫属。事实上，自1960年以来美国经历了78次美国债务上限， 其中49次是在共和党总统任职期间，而29次是在民主党总统任职期间，但美国国会最后全都通过了提高债务上限。原是制定用来限制美国政府不要过度借款、超过预算的限制法令，历史反映却从来没有真正限制过美国政府的债务，实际上就是一场政党斗争闹剧。
当然，谈判期间所产生的涟漪只是政客捞取政治筹码，可能短暂影响个别板块，最严重就是造成「美国政府短暂关门」。统计的 17 次「关门」事件中，S&P500开始直接下滑的仅有 8 次，数天上涨然后下滑的有 5 次，不降反升的有 4 次。看来美国政府的「关门」与股市的关联性并不明显。因为没有政客胆敢承担「美债违约」的恶名、影响选票，所以美国两议院这一次也会通过提高债务上限。
当前的美债上限金额是31.4万亿美元，一年的利息超过8千亿美元，如何清还？再提高债务上限来解决财政困局，也是难以清还。如何收科？无它？只能继续开印钞机、滥发钞票。过去多年大量印钞制造出超级金融泡沫，美国银行体系之隐忧正随着数家银行先后被接管已引起全球恐慌，美元信用下降与美元资产价值不稳，更令全球美债及美元资产持有人愈感不安。除了它的所谓盟国会买美债外，其他「非友好」国家会买吗？
自「俄乌战争」后，美国将俄罗斯银行踢出SWIFT结算系统、冻结俄罗斯6千多亿美元外汇储备，没收俄海外寡头私人财产等等，使美元资产持有者感到震惊。各经济体因应国际地缘政治局势，重构出一套有利自身利益的「非美元/非欧罗」贸易交易结算系统，并推动外汇储备多元化，免受美元霸权威胁及美国经济危机冲击。国际货币基金组织（IMF）总裁5月初公开承认，美元的确正在逐渐被各国停用。上年美元在全球储备中的名义份额下降速度是过去20年的10倍，多种货币共同削弱美元的主导地位，从单极美元储备货币世界，演变成多极化。
俄罗斯财政部2021年7月将旗下主权财富基金的资产结构调整至完全剔除美元，并将人民币最大可能份额增至30%，去年底进一步提升人民币最大可能份额至60%。据俄国中央银行数据显示，3月份人民币占俄国交易总额上升至创纪录的39%，而美元交易额则下跌至34%。拉丁美洲最大经济体、全球商品大国的巴西早前宣布，中国和巴西之间的贸易将不再使用美元作为中介货币，而是直接使用本国货币进行贸易往来。石油大国沙特阿拉伯更宣布在中国辽宁兴建一个耗资超过120亿美元的石化项目，沙特阿美在该合资企业持股三成，在未来35年间可向中国出口价值超过1600亿美元等值的原油，以每桶60美元等值每天供应21万桶，今年次季开工建设。交易将更多使用人民币，产油国接受人民币进行石油交易支付结算，加速打破沿用数十载的「石油美元」体系，被视为全球去美元化的重要一步。
然而，从过去数十年的历史来看，每当有国家（如伊朗、伊拉克和利比亚等）提议用「非美元」作为石油结算，美国都会制造不同理由出兵。伊拉克和利比亚因没有核武，领导人惨遭歼灭；伊朗因宣称拥有核武，美国才不敢贸然入侵，只能作出所谓的“制裁”。如今中国与沙特的人民币石油交易，肯定触动美国政客神经。
目前被美国商务部列入「实体清单」的中国企业或机构已达2,000多个。上星期中国只是禁止采购美国芯片公司美光（Micron）的产品，美国政客则大声疾呼指这禁令「不是基于事实，是单纯经济胁逼」，又赤裸裸地显示双重标准！美国干扰全球产业链和供应链，最终受损的必然是自己，因中国占了美国科技企业终端市场超过30%。政客们不顾后果，企业家们却不能不为生意打算。
美国政客的禁令虽然短期内减慢中国在军事技术、人工智能、航空科技等部分的发展进程，但同时也直接为中国的高端运算芯片公司扫除所有外国竞争者。间接使中国芯片公司加快研发半导体芯片，只需比原来更短之时间就可生产出世界级竞争力，加速中国「国产替代进口」芯片政策的落实进程，亦将令美国企业永远失去这主要市场。中国继光伏、锂电池及新能源汽车等领域后，在高端芯片产业能否有所突破呢？
刚公布的内地5月官方制造业采购经理指数(PMI)跌至48.8，为5个月低位，连跌3个月，并连续两个月处于50以下的收缩水平。5月非制造业商务活动指数为54.5，低过4月的56.4，连跌两个月。铁路、航空运输、电信广播、卫星传输及互联网软件等行业，商务活动指数位于60以上的高位景气区间；资本市场服务、房地产等行业商务活动指数低于临界点。相信国家货币政策仍会保持宽松状态，灵活地扶持相关板块。美国劳工部亦刚公布4月底职位空缺增加35.8万个，达到1010万，多过市场预期，亦结束过去连续3个月下跌的趋势。数据反映美国劳工市场持续强劲，使部分投资者联想到美国六月会否继续加息......
显而易见，六月全球股市仍面对众多不明朗因素及不可预料的事态发展，受全球经济数据、地缘政治局势、各地国家政策、高层官员言论及资金流动方向所影响而大幅度波动，属于「炒股不炒市」的格局。如有比较大型的抛售，长线投资者不妨分段趁低吸纳国家扶持板块的质优股，回报应颇为可观。全球军备竞赛、尖端武器及制空权才可威慑敌人，因此军事工业、尖端科技、人工智能及航天板块值得考虑。国内虽已逐步开关，但复苏步伐比预期慢，相信会加大力量刺激「内循环」配合「外循环」，有利零售、旅游、航空、物流等等板块。环境、社会和管治（ESG）已成为全球主流策略，相关领域如洁净科技及绿色能源等定会受益。对于短线投资/投机者而言，定要量力而为，适时获利及严守止蚀。
文/黎永良
40年全球金融市场工作经验，银行专业会士，香港证券投资学会和香港董事学会的资深会士，香港大学理学院80周年18位杰出校友之一，九龙华仁书院80周年杰出校友之一。
擅长从真实交易的实际经验中分析全球股票市场的方式已经启发了公众散户投资者关于交易策略，投资策略，确定真实订单，识别假订单/消息，避开陷阱，预测市场崩溃等的意识。
