对中免和上机这对“难兄难弟”,做个简单“体检”。
中免虽然贵为“免税茅”,曾一度突破400元大关,也招架不住从2021年2月份开始一路走下坡路,不到两年半时间,股价距离最高点已经不到1/3了。
遥想当初中免风光无限时,上涨是由2段近乎90度垂直上涨的区间构成。
而今年下跌,几乎是90度的垂直落体姿态,让无数高岗上的人见之落泪,忍不住仰天长啸中免何时能反转?
说到底,中免的本质是一个二道贩子,从上游供应商采购,然后下放到各个免税渠道零售来赚差价。
但仔细想想,它真的像贵州茅台具备垄断性、议价权么?
而中免一直引以为傲的免税店牌照,虽然10家牌照它占了三个位置,看似是个不错的生意模式。
尤其是之前口罩三年出不去,大家去海南就只有它一家。
但这种依靠租赁取得的免税经营权十分脆弱。
且不说现在,全球有那么多个免税经营权的机场口岸以及海外旅游胜地在瓜分中国市场。
要知道,目前除了上面10家公司,此外还有百联集团、欧亚集团在内等十余家企业已经申请了免税牌照。
更多新玩家入场,无疑是进一步挤压了中免的市场空间,让其免税牌照的稀缺性不再。
所以说,别妄想着中免会是下一个“贵州茅台”,它能夯实原有的优势就不错了。
不然你看它这些年的存货周转率从11.6次下降到1.6次(2013-2022年),连王府井的存货周转率都有4次。
注:零售企业,存货周转率越高,产品越是畅销。
况且从会计的角度来看,一个企业存货规模有279亿,存货占流动资产的比例高达48.8%,意味着该公司库存压力大,避免不了存货跌价准备,从而侵蚀利润。
当然啦,中免作为先发,优势还是在的。
比如说供应链优势,据悉中免合作的全球知名品牌超过1200多家。再者它的国内市占率达到84%。
至于说到舒服赚钱,本质是个包租婆的上机更显优势。
而且上机位于长江三角洲的核心地段,只要不出什么大事,可以一直幸福收租。
至于有人问我,白云机场的旅客吞吐量不是更具优势么?又或者首都毕竟作为中心,口罩三年后恢复应该更快?
这里我就得强调一点:国际机场主要看国际吞吐量。
因为免税收入是由这部分客户提供,不是首都牛逼的问题,也不是白云人多就能赢。
关键重点是上机是免税,人流量流量。
要知道在2019年,上机以7615万人次位居仅次于首都机场。
但它的国际、地区旅客吞吐量为3850万人次,占比超过50%,远远领先第二名首都机场的2756万人次。
而且从上机公布的数据来看,国际航线吞吐量虽然不及风光无限时,但也是在稳步上涨中。
要知道,那波愿意消费的人来了,这才是重点。
至于近期为何跌跌不休?一来有宏观因素在,二是恢复低于市场预期。
但无论怎么说,中免和上机,无疑是上机的护城河更深一些,核心竞争力也在,只要给予它时间恢复。
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