伊利确实是个好企业，这个毋庸置疑了。好行业，而且经营没有失误过。既然大家都说好，我说几点不好的吧：

1、太依赖金融手段，融资、担保、借款、存单、长期投资、杠杆基金运作等。目前虽然看起来很安全，就怕管理层太自信，依赖上这些手段。可以看到最近一年，筹资现金流量借入借出贷款都在两千亿，一个净利润不到百亿的企业，这就有点秀了。

2、源于上一条，不注重产品研发和产品成本降低。我好像没看到过伊利对降低成本提高效率的执着。

3、对员工股权激励太多，而且员工的薪酬大于员工贡献的净利润。

4、股权激励成本价真是低。我之前的帖子分析伊利的净资产大约给 0.7 倍市净率，那 大约 6 块钱；加上未来每年 0.7 元每股的分红（预计净利润每年 60 亿，分红率 70%），那么股票的合理低估价格 6+0.7×10=13 元。股权激励价12.87 元，真是鸡贼。稳赚不赔。