【文/观察者网 邹煦晨 编辑/张广凯】

红筹企业是指注册地在境外、主要经营活动在境内的企业。在资本市场改革大潮中，伴随着注册制实行，红筹企业内地上市融资取得了实质性进展。截至2023年5月25日，东方财富显示，已有6家红筹公司登陆科创板。

5月26日，中集天达控股有限公司（下称“中集天达”）将创业板IPO上会。如果其成功上市，或成为创业板首家红筹企业。

中集天达第一版上会稿中，其预计2023年上半年归母净利润同比下降146.33%至192.65%，扣非后归母净利润同比下降2917.39%至3386.95%。虽然中集天达“火速”推出第二版上会稿，并对2023年全年业绩进行了增长的预计，但公司此前就有实际利润低于预计区间的案例。

曾在香港联交所上市

中集天达是空港与物流装备、消防与救援设备生产企业。公司空港与物流装备板块主要包括旅客登机桥、机场地面支持设备、机场行李处理系统、物料处理系统和智能仓储系统等。公司消防与救援设备板块业务产品包括灭火类消防车、举高类消防车和专勤类消防车和其他消防救援装备及服务。

2022年的收入规模，在旅客登机桥市场，中集天达已取得全球第一的市场地位，在中国市场占有率超过90%、欧洲市场占有率约为50%。

产品摘要，数据来源：上会稿

2002年1月，中集天达在开曼群岛设立，其设立初始股东为自然人江雄。之后，公司通过发行股份对价，收购由江雄控制并持有境内资产的万盛科技。2002年9月，中集天达在香港联交所创业板发行股份并上市，2008年8月，公司的股份转往香港联交所主板上市。

2015年7月，中集天达向中集集团发行股份收购德国齐格勒40%股权，中集集团取得公司30%的股权。2018年4月，公司以发行股份及可转换债券的方式向中集集团等收购德利国际99.41%股权及中集天达空港30%的股权，中集集团取得公司的控股权。同月，中集天达名称由“China Fire Safety Enterprise Group Limited（中国消防企业集团有限公司）”更改为“CIMC-TianDa Holdings Company Limited（中集天达控股有限公司）”。

2021年1月，公司从香港联交所私有化退市。值得一提的是，申报稿显示，中集天达曾因违反《香港上市规则》第14A.54（1）条关于超出持续关连交易上限的事前披露要求而受到香港联交所的警告。

2021年9月，中集天达公布首份创业板IPO申报稿，之后进入深交所问询阶段。

2023年5月19日，深交所官网公布了中集天达两版上会稿。值得一提的是，公布两版上会稿的IPO企业并不多。两版上会稿的签署日为同一天，均为2023年5月15日。并且东方财富和同花顺显示，两版上会稿的发布间隔在两个小时以内。

上会稿摘要，数据来源：深交所和同花顺

在看两版上会稿前，不妨先看下中集天达2019年至2022年的业绩情况。

中集天达2019年至2022年营业收入虽然总体呈上升趋势，但其2021年和2022年的归母净利润和扣非后归母净利润均不如2019年和2020年。具体来看，其营业收入分为61.76亿元、60.74亿元、67.69亿元、66.72亿元，归母净利润分别为2.17亿元、2.53亿元、1.12亿元、1.76亿元，扣非后归母净利润分别为1.99亿元、1.97亿元、0.8亿元、1.11亿元。

业绩摘要，数据来源：2022年10月公布的申报稿

在第一版上会稿中，中集天达预计2023年上半年，营业收入同比下降6.67%至14.45%，归母净利润同比下降146.33%至192.65%，扣非后归母净利润同比下降2917.39%至3386.95%。对此，中集天达在第一版上会稿中表示，公司上半年预计收入和净利润下滑主要受以登机桥为主的空港装备业务的订单交付计划集中在下半年所影响。

2023年上半年预计业绩，数据来源：第一版上会稿

能否满足“营业收入快速增长”的标准？

不知是否因为第一版上会稿业绩同比下滑较多，中集天达“火速”推出了第二版上会稿，并对2023年全年业绩进行预计。中集天达预计2023年营业收入为67.71亿元至70.71亿元，同比增长1.49%至5.98%；其归母净利润为1.98亿元至2.44亿元，同比增长12.32%至38.89%；其扣非后归母净利润为1.23亿元至1.7亿元，同比增长11.15%至53.28%。

2023年业绩预计摘要，数据来源：第二版上会稿

虽然中集天达2023年全年预计业绩的同比增长率“喜人”，但仍有三个地方值得关注。

中集天达2023年扣非后归母净利润的最高预计值也才1.7亿元，不如2019年的1.99亿元和2020年的1.97亿元。

中集天达曾在2022年10月公布的申报稿中对2022年业绩进行预计。比如，其预计2022年营业收入为68亿元至72亿元，归母净利润为1.8亿元至2.4亿元，扣非后归母净利润为1.4亿元至2亿元。而中集天达2022年营业收入为66.72亿元，归母净利润为1.76亿元，扣非后归母净利润为1.11亿元，均低于预计的最低值。特别是扣非后归母净利润，与中集天达预计范围相差较大。这次时间跨度更大的预计能否准确？

2022年预计值与实际值对比，数据来源：申报稿和上会稿

中集天达2020年至2022年的营业收入复合增长率为4.81%。而中集天达2023年营业收入哪怕按预计的最高值计算，其2021年至2023年营业收入的复合增长率也只有2.21%。

值得一提的是，《试点创新企业境内发行股票或存托凭证并上市监管工作实施办法》显示，尚未在境外上市的红筹企业的上市标准共有3种。中集天达选择的上市标准要求包括“营业收入快速增长”。

关于“营业收入快速增长”还有三种具体标准：最近一年营业收入不低于人民币五亿元的，最近三年营业收入复合增长率百分之十；最近一年营业收入低于人民币五亿元的，最近三年营业收入复合增长率百分之二十；受行业周期性波动等因素影响，行业整体处于下行周期的，发行人最近三年营业收入复合增长率高于同行业可比公司同期平均增长水平。

中集天达前两种标准不符合的情况下，监管层会认可其符合第三种标准吗？

营业收入快速增长摘要，数据来源：深交所

合法合规方面，初步计算，中集天达申报稿和上会稿披露处罚金额达到5000元的行政处罚共有17起。

比如，中集天达子公司中集天达空港作为中集天达工业园三期（员工宿舍）建设项目施工总承包工程的建设单位，未取得施工许可证，擅自进行施工，被深圳市住房和建设局罚款126.75 万元；中集天达子公司廊坊中集非法占用土地被大厂回族自治县国土资源局罚款66.54 万元，并被责令退还非法占用的土地，没收在非法占用土地上新建的建筑物和其他设施；中集天达子公司萃联（中国）违反《反垄断法》有关规定被国家市场监督管理总局罚款30万。

未决诉讼方面，第二版上会稿显示，截至2022年12月31日，中集天达有多起尚未了结的或可预见的金额在500万元的诉讼、仲裁案件。其中中集天达既有作为原告，也有作为被告。比如，深圳市运辉现代物流投资发展有限公司（下称“运辉物流”）将中集天达子公司中集天达空港在内的4名被告告上法庭。运辉物流请求判令四名被告共同承担其剩余租期的租金损失、原告对案涉厂房的建造款及修缮费用、诉讼费、保全费等并退还其租赁保证金，合计3202.1万元。一审法院已作出判决，驳回运辉物流全部诉讼请求。运辉物流提起上诉，该案尚待法院开庭审理。